金融政策は依然として緩和されている。
中米両国は
世界経済
成長の重要な駆動力は、一連のデータによると、2大経済体の年間下りはすでに終わり近く、世界経済の段階的な疲弱に対する懸念が高まっていることがわかった。
政策連動も二大経済体の中でより多くの貨幣融通性を提供しています。この動きは他の地域に影響を及ぼしています。新興市場の政策立案者たちは金利正常化のプロセスを停止し、貿易業界を世界経済の減速と米ドルと米ドルから保護しようとしています。
人民元
切り下げの打撃
これによって生じる世界的な金融緩和政策の意欲は、先進経済体の中央銀行が直面する金利の下限の影響を相殺するのに役立つ。
中米両国の経済サイクルの中での位置は大きく違っています。
アメリカは深刻な不況から回復し、高い失業率と厳しい財政調整の任務に直面しています。
中国は成熟した拡張段階にあり、その生産能力の利用率を押し上げている。
でも、二つ
経済体
の成長は今年中に減速し、世界の他の地域にも影響を及ぼしています。
中国では、8月のデータ報告書によると、借り入れや公共部門への投資政策の影響を緩和するために退去しています。
生産データは在庫調整が終了したことを示しており、小売業の伸びは依然として強いので、年間の輸出の急速な伸びが鈍化しても、今後数四半期のGDP成長は8%前後で安定する可能性が高い。
アメリカの状況は違っています。経済が安定しているのは一時的なものです。
最近の調査の結果、製造業の衰退はまだ続くということです。
また、今年中の財政緊縮に続き、2011年初めには新たな引き締めが行われます。
当面の肝心な問題は経済の弱体化と不確定性の増加が企業を防御態勢から逸脱させるかどうかで、企業はまた経済成長の核心の動力です。
この点から言えば、アメリカは9月に失業手当を申請した人の数が減少したことがとても嬉しいです。
来年中米両国はトレンドレベルを上回る成長を回復する見込みですが、現在は段階的な疲弊が政策の方向を主導しています。
アメリカのコアインフレ率は1%を下回っているため、失業率は10%に近く、FRBはその二重の使命(物価の安定と就業促進)の成績をますます心配している。
FRBはすでに関連信号を出しています。長期的にはゼロに近い政策金利を維持し続けます。
アメリカ連邦公開市場委員会(FOMC)の会議では、市場の予想ほど資産のさらなる買い付けが行われていませんが、基礎的なインフレが現在のところ、予定より低い水準にあるという初めての声明を出しました。
アメリカの金融政策を確実に有効にするためには、FRBは家庭や企業に経済が既定の目標に向かって進んでいると信じさせなければならない。
数ヶ月前のインフレ期待の市場指標の低下も懸念される問題になりました。それはFRBの最終的な成功に対する人々の信頼が弱まっていることを示しています。
また中国を見てみると、最新のマクロデータによると、中国経済の年間減速はほぼ終わった。GDP成長は2010年下半期に7.5%から8.1%の間に安定すると予想される。
しかし、金融市場のマクロ政策の行方は不明です。
この夏、ヨーロッパのソブリン債務危機が広がる懸念を受け、一部の投資家は年初から現在にかけて実施されている金融政策の正常化が転換すると予想しています。
しかし、最近、中国政府が不動産市場を厳しく規制するという強硬な言説や、市場の再燃による短期的な利上げ懸念などから、投資家は政策の行方に疑問を抱いています。
経済環境が不明朗な背景において、中国の政策立案者は現在のマクロ課題を解決するために「柔軟」な政策方法を採用している。
政府の全体政策の取り方に大きな変化はないと予想され、特に年内に実施された多くの業界の特別緊縮措置(不動産規制政策を含む)が期待されます。
中国の実際預金金利は7ヶ月連続でマイナスとなり、中央銀行は4四半期に27ベーシスポイント上昇し、インフレ予想を抑制する可能性が高い。
同時に、主要政策立案者は依然として世界の成長見通しと前に実施した緊縮措置の遅れの影響を確定できないため、金利調整についてはまだ合意していない。
私たちは中国人民銀行が6月に人民元の為替レートの柔軟性を高めると約束して以来、人民元の貿易加重為替レートが下落していることに気づきました。
欧米の圧力にもかかわらず、短期的に人民元が米ドルに対して上昇を加速させる可能性があります。中国の政策決定者が外部の需要に対してまだ確定していないため、輸出に対する影響が懸念されています。
生産物価指数はここ数ヶ月の著しい減速で、潜在的な非食品インフレ圧力がほぼ抑制されることを示しています。
私たちは消費者物価指数のインフレが第3四半期にピーク(年率)に達すると予想しています。来年の初めには3%近くで徐々に安定すると予想しています。
今年1月以来、中央銀行は市場操作を公開し、預金準備率を3回引き上げて大量の資金を回収し、銀行間の流動性を著しく引き締める。
しかし、ここ数ヶ月は、中央銀行の公開市場の操作がより柔軟です。
中央銀行は5月から7月にかけて市場に資金を注入し、8月には回収する。
したがって、全体的な金融環境はおおむね緩やかに保たれている。
政府は、銀行に対して、より多くの反周期的な規制を導入する必要があるかどうかを検討しています。
貸出総額の伸びが鈍化する傾向は5月に底を見たようだ。
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