摂動要因が増加しました。&A株の構造的機会は減少しません。

木曜日、

流動性豊かな構造は変わらない。

流動性緩和構造は大きな変化が発生しておらず、A株市場のリスクは依然として限られている。

一方、世界の流動性は非常に豊富で、リスク資産価格の高位維持を推進しています。

まず、アメリカは2回連続で量的に緩和した後、ねじれ操作政策をとって、長期国債の利回りを著しく低くし、資金コストの上昇を抑制しました。

その後、ヨーロッパ中央銀行は長期的な再融資計画を打ち出し、銀行業の流動性を改善し、銀行がレバレッジに行く過程で経済に対する危害を減らしました。

欧米が定量化を競う中、アメリカは再び「無菌量緩和」を打ち出し、世界の流動性予想を大幅に強化し、リスク資産の価格を強力に支えていく見通しです。

一方、国内の流動性サイクルは改善され、一般化金利水準は低下した。

銀行間の貸付金利も金融機関の加重平均貸出金利も、春節後は下りの過程にある。

中央銀行の公開市場は連続的に純投入され、国債の予約が予想を超えており、市場の流動性が明らかに改善されたことを示している。

通年で見ると、2012年の政府活動報告書は「実体経済の資金調達コストを着実に削減する」として、政策の調整が期待され、金利水準が相対的に低いまま維持されることを意味している。

また、経済の成長速度が鈍化し、インフレ水準が低下し、実体経済の資金需要が減少し、広義金利水準のさらなる反落を推進し、サポートする。

総合的に見ると、前者は世界的な流動性が豊かな環境下で、経済データの改善が持続可能であることを示す十分な証拠がないが、危機処理中に埋没したさらなるリスクを解消することは困難であるが、量子化政策は確かに資産価格の引き上げに有利である。

後者から見ると、国内広義金利水準の下落は、傾向転換を意味するものではないかもしれないが、季節的な要因理解の範囲を超えている。

楽観的に見ると、どちらも2011年の「推定値」の幕が今年のA株市場で再び上演されにくいことを意味しています。

構造的相場は増価に注目している。

短期的には，予想効果は徐々に弱まり，摂動因子は増加し始めた。

第一に、貸付けが追加されました。

貸付残高比、資本充足率及び与信限度額のコントロールなどの多重影響を受け、第一四半期の与信供給は楽観的ではない。

一方、投資信託商品などの表外業務の発展は、銀行預金残高の伸びを引きずり、ローン残高の上昇をさらに制約しています。

第二に、外貨の占有率は著しく反落する見込みです。

1月272億ドルの貿易黒字に対応して、2月には大幅な貿易赤字が予想されます。

また、資金流動のモニタリングから見ると、2月に中国に流入する資金規模は一部の新興経済体国家より明らかに低い。

貿易赤字と熱いお金の減少の共通の作用の下で、2月の外貨の占有率は著しく反落して、更に中央銀行の基礎貨幣の投入の規模に影響します。

私たちは、どちらも

総合的に見ると、A株市場は依然として狭い幅の震動構造にあり、構造的な相場はトレンド相場に取って代わられます。

年報、季報の相次いだ開示に伴い、次の段階の市場の超過収益は推計値と業績のマッチング程度によって決まる。

一方、市場の流動性の変化は根本的な衝撃から評価されにくいレベルであり、再度「評価値を殺す」可能性は限られている。

一方，推定値体系は静的ではなく動的であり，これは収益成長が動的推定値変化をもたらし，指数区間変動を促進することを意味する。

構造的な観点から見ると、投資家は比較的低い評価値で、収益成長が安定しており、「受動的な追加」の機会がある株に注目することを提案します。