ゴールドマンサックス：衣料品在庫は業界成長の水準を制限する

米銀メリルリンチ、UBSなどの大手行が大陸部のスポーツ用品株の回復見通しを見込んでいることを受けて、安踏体育（02020.HK）など多くの大陸部のスポーツ用品株が昨日一斉に上昇し、全体が大市に勝ち、当日平均5%以上上昇した。

昨日の終値まで、安踏体育報は8.49香港ドルで、6.79%上昇した。李寧（02331.HK）は6.73%上昇して4.44香港ドルを報告し、盤中は50日間と100日間の平均線を回復した、特歩（01368.HK）は4.8%上昇し、3.31香港ドルを報告した。

米銀メリルリンチは最新の研究報告書で、アンタッチャブルスポーツが収入増加を回復した初の大陸部スポーツ用品会社になると予想していると明らかにした。同行は、現在も大陸部の消費信頼感は弱まっているが、第2四半期の同店の売上高の伸びは第1四半期と同じで、横ばいになる見通しだと指摘した。同社は市場収益率を9倍、予想配当率を5%と予測しているため、米銀メリルリンチは市場がアンタンスポーツの価値を過小評価していると考えている。同時に、同社の補充注文が追加の売上高をもたらすことができ、粗利益率も向上することを考慮して、同行は同社の収益力が改善されていると予想している。

瑞信氏も、安踏スポーツは大陸部のスポーツになる可能性があると考えているに服を着せる業界で初めてディストリビュータが注文の増加を明らかに要求している企業を見た。瑞信氏によると、市場は依然として不確実性があるが、安踏スポーツが獲得した注文金額は以前発表した注文会の目標上限に達していると信じている。同行は、安踏の年初からの経営支出のコントロールが非常に慎重で、特に広告や宣伝への支出があるため、市場は今年の利益が前年同期比28%増加するとの予測を保守的すぎるとみている。しかし、外資大手の大陸部スポーツ用品株に対する見方は一辺倒ではない。

ゴールドマン・サックスはその研究報告書の中で、高成長のスーパーサイクルを経て、大陸部の小売業界は現在、需要の伸びが鈍化し、競争が激化する状況に直面しており、市場シェアは新興小売モデル（例えば、ネット購入や海外郵便）に侵食されていると指摘している。大部分の大陸部小売業者はコスト上昇を相殺するのに十分な価格設定能力が不足しているため、業界の利益とリターンは下押し圧力に直面する可能性が高い。スポーツ用品の分野では、関連会社の在庫状況が改善されたものの、ミッドレンジの需要は依然として弱体化しており、特に衣料品の在庫は業界の成長レベルを制限することが予想されるため、同業界は依然として低迷しており、経営利益率は高いレベルを維持できていないと予想されている。