高基数は将来の輸出成長率の反発高さを制約するだろう

2カ月連続の増加を経て、9月の輸出はマイナス成長を再現した。税関総署が最新に発表した輸出入データによると、9月の我が国の輸出入総額は2兆2000億元で、前年同期比3.3%増加した。そのうち、輸出は1兆1500億元で、0.3%減少した。輸入は1.05兆元で、7.4%増加した。輸出の予想外の下落により、同月の黒字は44.7%から934億8000万元と大幅に縮小した。

昨年同期の基数が高いことを考慮しても、9月の輸出は前年同月比マイナス成長で業界内の予想を下回っており、多くの機関が「意外」と述べている。記者の取材に応じた複数の専門家によると、昨年同期は基数が高く、人民元の切り上げ圧力が現れ、中秋節の祝日要因により平日が減少したことが、9月の輸出パフォーマンスが予想を下回った3つの要因だという。

税関総署の鄭躍声報道官は12日、「昨年同期の基数が大きいなどの影響で、9月の増加幅は3.3%に落ち込んだ」と述べた。税関の統計によると、昨年9月の我が国の輸出は9.9%増加し、昨年通年の平均伸び率をはるかに上回った。商務部研究院の白明研究員も、昨年9月に税関の一部の料金が廃止され、多くのたまった輸出エネルギーが集中的に放出され、基数が高いことを明らかにした。

また、白明氏は、人民元の切り上げは企業に与える圧力も大きく、実際の有効為替レートは大幅に切り上げられ、同時に我が国の輸出成長動力である新興国通貨は9月に大幅に切り下げられ、これは我が国の実際の為替レートに重畳効果を形成し、輸出の難しさを激化させたと考えている。

「米国の債務上限争いの政治的波紋に不利な国際通貨環境が重なり、9月の中国輸出が前年同月比で予想を上回る下落を招いた主な原因だ」と交通銀行金融研究センターの陳鵠飛研究員は、債務上限の政治的波紋が米国の成長不確実性リスクを増大させ、FRB QE脱退予想が反復する不利な影響を与えている中、9月の人民元対ドルの一方的な切り上げ圧力が再現され、同月は前年同期比3.04%上昇し、2013年以来の人民元対ドルの当月上昇幅の最大を記録した。

ANZ銀行の世界市場部大中華区首席経済師の劉利剛氏も、強い人民元が輸出のパフォーマンスを牽引していると述べた。「しかし、（9月の）貿易黒字が予想を大幅に下回ったため、人民元相場は短期的に一定の弱体化リスクに直面する可能性があると指摘する必要がある」。

また、中秋節による平日の減少も影響要因となっている。劉利剛氏は、9月の輸出低迷は祝日要因の影響を大きく受けているとみている。「昨年に比べて、今年の中秋節は9月中旬に落ち、これはある程度正常な工期を中断した可能性があり、貿易の表現に影響を与えた」。

しかし、専門家によると、9月単月の輸出はマイナス成長を見せ、現在の対外貿易の回復は依然として少なからぬ圧力に直面していることを示しているが、前3四半期の輸出は依然として8%の成長を実現し、全体的には第2四半期より優れているという。第4四半期は欧米の伝統的な消費シーズンの到来に伴い、外需のさらなる改善が期待されると同時に、昨年第4四半期の対外貿易の伸び率が高い基数効果を受けて、依然として低位で安定した態勢になると予想されている。

鄭躍声氏は12日、全体的に見ると、我が国の輸出入は低位の企業安定態勢を呈していると述べた。第1四半期の我が国の輸出入の前年同期比伸び率は13.5%、第2四半期は4.3%で、第3四半期に入って、我が国の輸出入の前年同期比伸び率は6%に回復した。「国内のマクロ経済は安定しており、国外経済の大環境は改善され、対外貿易の発展を促進する積極的な要素が増え始めている。今年7月以来、国務院は一連の対外貿易の成長を安定させる政策措置を打ち出し、政策効果は絶えず現れている」。

税関の企業に対する最新の調査も、第4四半期の好調な傾向が続くことを示している。鄭躍声氏によると、9月末の2000社近くの企業ネットワークへのアンケート調査によると、今年9月の我が国の輸出マネージャー指数は37.8で、8月より1.7上昇し、2カ月連続で前月比で再び上昇した。その中で新規注文、企業の情報、企業経営コストなどの指数の回復は、我が国の輸出が安定することを予告している。調査データによりますと、新規受注額が前年同期比で減少した企業と輸出総合コストが前年同期比で増加した企業の割合は前月より減少し、今後2～3カ月の輸出情勢に楽観的でない企業も前月より減少したということです。「企業アンケートの状況を見ると、今後2、3カ月間、我が国の輸出はまだ着実に発展しているはずだ」。

商務省もこのほど、今年後数カ月で全国の輸出入がさらに安定的に回復する見込みがあり、さらなる努力を通じて年間の対外貿易輸出入の成長の予想目標を実現する自信があると何度も表明した。

陳鵠飛氏は、10月下旬から米国の短期債務争いが中国の対外貿易成長に与える影響が徐々に薄れると予想している。また、欧米の伝統的な輸出市場は10月に伝統的な消費、生産経営の最盛期に入り、注文が明らかに回復する見通しだ。しかし、昨年第4四半期の輸出伸び率が高い影響を考慮すると、高基数は将来の輸出伸び率の反発の高さを制約するだろう。