人民元は短期的に軟らかくなり、中長期的に小幅で切り上げます。

人民銀行が公式サイトで発表した声明によると、人民元の浮動区間を拡大することは為替レートの柔軟性を高め、資本配置の効率を高め、資源配置における市場の決定的な役割を強化することに役立つという。中央銀行の「微博」も為替レートの安定を合理的な均衡レベルで維持し、徐々に従来の為替介入から退出すると表明しました。

この動きは最近の中国中央銀行の外国為替市場介入に合致し、米ドル/人民元を一時的に停止させる。為替レート中間価格との差後、UBS及び市場の広範な予想は、最近の人民元安が中央銀行の意図的なものであることを証明しています。人民元の一方的な切り上げの予想を抑制することを目的として、為替変動区間の拡大の前奏として、競争性の下落ではなく、更に成り行き性の下落ではありません。中央銀行の動きは、投機的な熱いお金の流入を抑制することに役立ち、企業や銀行に為替リスクに対する関心を促します。

浮動区間を拡大した後、人民元は極短期的に弱いままになると予想しています。特に中国の経済成長の減速の背景を考慮して。また、短期的に中央銀行がどうやって中間価格を誘導するかは非常に重要な観察点だと思います。安定した米ドル/人民元は市場を安定させるのに役立ちます。一覧払の為替レートを中間価格の近くに維持させます。

もし中間価格さらに下振れすれば、国内およびオフショア人民元の更なる圧迫を引き起こす可能性がある。中国の成長が鈍化していることを考慮して、国内の金融リスクに対する懸念が上昇しており、今後3ヶ月間の米ドル/人民元の一覧払の為替レートは中間価格と同じまたは中間価格より高いと考えています。最近、米ドル/人民元の3ヶ月と6ヶ月の目標価格をそれぞれ6.15と6.10に引き上げました。前期の予測はそれぞれ6.05と6.00です。

人民元の浮動区間を拡大することは為替レートの方向を示すのではなく、為替レートの方向に向かっていると考えています。

過去数年の人民元の持続的な切り上げの背景には、1.経常口座/貿易巨額の黒字があること、2.外商直接投資の長期的な純流入があること、3.外部の不均衡問題を解決するために、中国中央銀行が人民元の切り上げを誘導することがある。人民元が次第に合理的な価値に近づいているという観点が日増しに認められていることを考えると、現在の第三の要素の作用は弱まっていると考えています。

現在中国の毎年の常にアカウント黒字は約2000億ドル（約GDPの2%を占める）で、毎年獲得した外商直接投資の純流入総額は約1700億ドルである。短期証券投資資金（つまり株式や債券市場に流入した資金）の純流入が変動しているため、ドルが人民元に対して変動する可能性があるが、人民元の長期的な上昇の全体的な傾向は変えられない。

また、人民元の安定した切り上げは広義的な通貨政策ツールの一部となり、中国経済が投資と輸出から内需への転換を促進するために貢献すると考えています。中国政府は人民元の大幅な下落を許すことができないと思います。外国投資家の情緒に深刻な影響を与え、資本の流出が持続する可能性があります。

また、人民元の長期的な下落予想は中国政府が推進している人民元の国際化政策とは逆方向に進んでいます。さらに、人民元の下落が長期的な傾向になれば、中国からの主要な貿易相手、特にアメリカからの政治的圧力は再び上昇する可能性があります。

以上の分析に基づいて、私たちは2014年末までに人民元の対ドル相場が年初の1ドルから6.05人民元に対しては小幅で6.00人民元に上昇すると予想しています。そのため、人民元の中長期の上昇傾向を考慮して、人民元を持つ投資家は引き続き頭寸を保留することができます。