IMFに組み入れられたSDR 1バスケットの貨幣は2ラウンドの「試験」が必要です。

今年8月11日、人民元はまだ“暗いです”の前景の中でもがいて、94日以降、まるで天地を変えました。

IMFのChristine Garde社長は3日、一連の評価に基づいてIMFの従業員がIMFのSDRのバスケットに人民元を入れることを取締役会に提案したと発表した。

私は同僚の研究を支持しています。もちろん最終的に人民元はSDRの一バスケットの貨幣に組み入れられますか？また11月30日に開かれる取締役会に残しておきます。

Lagardeは言った。

SDR（Special Drawing Right）は、中国語では特別引き出し権（0.724729,0.0000,.00%）とも言われています。

IMFは、会員国が納付したシェアに基づいて分配するもので、国際通貨基金の債務を返済し、会員国政府間の国際収支の赤字を補填するために用いることができる。

現在のSDRの一バスケットの通貨はドル、ユーロ、ポンド、円の4種類の通貨から構成されています。

IMFの公式規定によると、通貨の「自由利用」とは、国際取引の決済において通貨が広く使われていることを意味し、同時に主要な外国為替市場で広く取引されている。

以上の2つの定数に基づいて、IMFはさらに4つの変数を拡張し、通貨が「自由使用」の定義に合致しているかどうか、すなわち通貨が主要な国際備蓄に占めるシェア、国際銀行の債務においてその通貨で評価されるシェア、国際債券投資においてその通貨で評価されるシェア、およびその通貨が外国為替取引市場における取引量をより正確に評価します。

最初の3つの変数は、通貨が国際取引で広く使われているかどうかの評価として、最後の変数は通貨が外国為替市場で広く取引されているかどうかを評価します。

2010年、人民元は「自由利用」の試験でIMFに否定されました。

今回は、貨物とサービスの輸出において、中国が前回の再確認に続いている絶対的な優位性は間違いない。

だから、すべての分銅は「自由に使う」というキーワードに落ちています。

国際的な一連の金融機関の中で、人民元の使用は急速に広がりました。

現在、人民元の使用及び人民元の取引におけるシェアは、2010年の評価の中で比較的低い水準において、かなりの進歩を遂げました。

これは今年8月3日、IMFが人民元に対して「自由に使う」という初歩的なコメントです。

IMFに組み込まれるSDRの1バスケットの通貨は、2ラウンドの「試験」に合格する必要があります。

貨物とサービスの輸出量は、IMFに組み入れられたSDRのバスケットに入れられた通貨の第1ラウンド「試験」です。

IMFは8月3日にSDRのバスケットの通貨に対して

中国は輸出に関する規定を引き続き満たしている。

関連データはすでに中国が世界第3位の輸出先になった事実を支えており、中国とアメリカとユーロ圏全体の輸出格差は大幅に減少している。

IMFが発表したデータによると、2010年から2014年にかけて、中国の貨物とサービスの輸出額はすでに全世界の輸出総シェアの11%を占め、2005年から2009年の8.1%から3ポイント近く上昇した。

実際には、2010年にIMFの前回のSDRに対する貨幣の再確認時に、中国はすでにIMFの貨物とサービス輸出に対する「試験」に合格しました。

五年前の結果、IMFの加盟国の中で、中国は貨物とサービスの輸出の敷居に合致する唯一の国です。

しかし、IMFのSDRのバスケットに組み入れられるには、第2ラウンドの「試験」を受ける必要があります。発行された貨幣は「自由使用」の定義に合致しているかどうかです。

「自由利用」という概念は、IMFが1978年に既存の規程を2回目に修正した時に初めて提案されました。

2000年、「自由利用」は初めてSDRに対するバスケット通貨の審査基準に組み入れられました。

具体的には「自由利用」に拡張された4つの評価変数について、IMFが与える「スコア」は以下の通りである。

まず、人民元の国際備蓄の中のシェア。

IMFの評価報告によると、公式外貨準備通貨構成（COFER）において、人民元のシェアは依然として小さいため、主要な準備通貨に組み入れられていませんでした。

これに基づいてIMFはさらにメンバー国の官製外貨準備資産（OFA）の人民元建て資産を集計し、2014年に38カ国が保有していることが明らかになった。

時価総額の資産は2013年には27カ国の政府が保有しています。

第二に、国際銀行の債務の中で人民元で価格を計算するシェア。

国際清算銀行BISが2015年に発表した第85号年度報告書のデータによると、2014年末までに、人民元は国際銀行の債務の中で約1.9%のシェアを占めています。この中には中国大陸にある銀行の人民元債務が含まれていません。

第三に、国際債券投資。

IMFの統計によると、人民元での国際債投資は2015年第2四半期に、すでに全世界の債券投資の0.6%を占めていますが、5年前の2010年には、このシェアはまだ0.1%にしかなりませんでした。

最後に、BISの統計データによると、人民元の外貨取引に占めるシェアも著しく上昇した。

人民元は外国為替取引ですでに2010年の0.4%から2013年の1.1%に上昇しています。

2013年の人民元は国際主要外国為替市場において、日平均の取引量は約1200億ドルであったが、2010年にはまだ約340億ドルしかない。

明らかに、人民元は今回の「自由利用」の試験において、表現は低俗ではないが、最後の「総成績」は11月30日にIMF執行役員会が開催されてから知ることができる。

にもかかわらず

人民元の表現はまだ満足できません。

11月17日、人民元は11月以来の下落傾向を続けており、岸人民元の中間価格はこれまでの1ドルは6.3740元で、0.09%から1ドルは6.3796元に引き下げられました。

人民元のオフショア価格も引き続き下落しており、岸価格より0.05%弱で1ドル6.4166元に当たります。

明らかに、IMFの良いニュースは人民元の表現を回復できませんでした。一方で、今回の好材料はFRBの12月の利上げ予想が絶えず強まり、米ドルが強い傾向にあるためです。

ドルの強力な回復を背景に、人民元は回復の余地がありません。

一方、11月末にSDRのバスケット通貨に組み入れられたことが最終的に確認された場合、すでにバスケットに入れたドル、ポンド、ユーロ、円に対して、人民元の重みがどれぐらいあるかは市場が知りたい重要なデータです。

この数字は投資家にとって、人民元がSDRの1かごの通貨に組み入れられているというメッセージと同じくらい重要かもしれません。

IGのチーフ市場ストラテジストクリスWestonがコメントしているように、「このデータは将来の人民元の購買予想に直接関係している」。

また、今回の利益は投資家が喜んで見る人民元の国際化問題及び中国の更なる資本口座の開放にとって、重要ではありますが、まだまだ足りないかもしれません。

「SDRに組み入れられたら人民元にとって重要な一里塚ですが、人民元の国際化の終わりではありません。

予見可能な未来において、中国は引き続き国外の機関及び投資家に人民元を保有し、人民元で評価する資産に対して、持続的な自信を持たせる必要がある。

RBSアジア経済の担当者であるルイズ・クルーズ氏はコメントしている。

中国は人民元を本物の国際準備通貨にするためにもっとしなければなりません。

Credit Sussie Private Bankingの通貨戦略アナリスト、Kon How Heng氏は言う。