平素は未来の貨幣政策を解読します。

中央銀行が発表した上半期の通貨金融データについてはどう見ますか？下半期は貨幣政策が変化するかどうか？金融改革はどのようにさらに進んでいますか？記者はこれらの問題について交通銀行の首席経済学者に平素よりインタビューしました。

　　記者：上半期の通貨金融環境についてはどう思いますか？降伏する利下げについてはどう思いますか？

平時：全体的に見て、現在の流動性は豊かで、利率水準も下がっています。上半期の金融データはここ数年とは大きく違って、人民元の信用成長が速いという特徴が強調されています。地方債務の買い替えの要素を考慮して、実体経済はやはり多くの金融需要があります。

今年の上半期、人民元の貸付けは同期に比べて多く兆元増加して、同期の委託貸付は1.05兆元増加して、同期に比べて5141億元増加します。信託貸付は2792億元増加して、同期に比べて2483億元増加します。これは近年の監督管理の厳しさと大きな関係がありますが、合理的な成長はまだ足りないです。規範の後、穏やかで速い成長を再現することができるように望んでいます。

さらに金利を下げる必要があるかどうかについては、もっと考えなければなりません。通貨政策限界正の効果は減少しつつあるが，負の影響は増加する可能性がある。普遍的な利下げは経済成長を刺激する効果に対して比較的に有限で、さらに融資コストを下げる効果に対して大きくないだけではなくて、また生産能力の過程を遅らせるかもしれなくて、てこに邪魔をして、供給側の改革の推進に役立ちません。イギリスの「脱欧」公投によって、世界市場の危険回避ムードが上昇し、資本がアメリカに戻る場合、金利引き下げはさらにわが国の資本流出と人民元の下落圧力を増大させます。

　　記者：上半期の金融改革は何の成果がありますか？

平平：上半期の金融改革は着実に進んでいると言えます。昨年8月11日以来、為替修正の効果が明らかになりました。今年以来、人民元の為替レートの変動は明らかで、外貨準備は上半期に大きな変化がなく、外国為替市場への介入も減少しています。同時に、資本金融口座の開放も進展しています。上海倫通、深港通は推進しています。海外機構は銀行間市場に入って、さらに開放しています。今から見れば、市場を開放して、資本をもっと多く流入させるのもいい方向です。

　　記者：イギリスでの「脱欧」公投が国際的に始まった。金融市場震災後、国際市場の不確実性が増加し、国内経済の下振れ圧力が依然として残っています。マクロコントロールの次のステップはどうやって力を出すべきですか？

平生：現在の内外部の経済と金融情勢は入り組んでいます。下半期の経済下振れ圧力は依然として大きく、着実な成長に直面する困難と挑戦は大きいです。通貨政策は構造と総量をともに重視し、穏健で中性的で流動性の全体的かつ合理的なゆとりを確保するとともに、財政と投資政策が安定的な成長、構造調整に対する重要な役割を積極的に発揮し、より適切かつ差異化したコントロール措置を効果的にとるべきである。

同時に、人民元のバスケットに対する基本的な安定を維持する必要があります。現在の各種不確定要素が相互に入り交じっており、わが国の金融分野のリスクは明らかに増大している。人民元の為替レートは人民元の資産価値の重要な標識で、いったん大幅な変動が現れたら、中国の経済金融システムの安定に役立たないだけではなくて、その上全世界の金融市場の不安定さを誘発するかもしれません。当面の背景の下で、人民元の為替レートを維持するのは合理的な均衡水準の上で基本的に安定していることが重要です。現在の状況では、人民元の為替レートも需給関係に応じて変動し、当面の経済の下振れ圧力を緩和することができます。

下半期には、積極的かつ穏当に関連する金融改革を推し進めなければならない。理性的に慎重に資本と金融口座の開放を推し進める。条件とタイミングを慎重に把握し、当面の国内経済の下振れ、資本の流出と人民元の下落圧力が大きい、国際金融市場の不確定要素が多い場合、例えば個人の対外直接投資、不動産投資、証券投資などの敏感分野の開放を慎重に推進しなければならない。資本と金融口座の開放度が高くなるとともに、TOVI税、無利息預金準備金、外貨取引手数料など新しいツールを使った実現可能性を早急に検討し、開放条件下の越境資金の流動管理をしっかりと行うことを提案します。現在すでに初歩的に形成されている「終値＋バスケット通貨の為替レート変化」の人民元レートメカニズムに基づいて、さらに機械を選択して為替レートの変動幅を拡大し、為替の弾力性を高めることを提案します。