胸をたたく牛の株は永遠に捕まえられない

私たちはずっと強調して、もし中国の金融の短期化が絶えず発展するならば、銀行はますます多くの短期貸付を提供することしかできなくて、それでは中国の実体経済は必ず“融資期限のずれ”の問題が発生して、このリスクをカバーするために、企業はあちこちでもっと多くの短期貸付を探さなければならなくて、企業の流動性の需要を維持して、結果は:企業の貸付需要は大幅に上昇して、レバレッジ率は絶えず向上し、財務コストは絶えず増加し、利益は絶えず低下している。企業のリスクが増大し、財務コストが高く、利益が低い--これは明らかな悪循環ではないか。もちろんです。

この良性循環はレバレッジを下げるのに有利であるだけでなく、内需を効果的に牽引することができ、生産能力を除去し、在庫を除去するのに強い促進作用を持っている。だから、少しアクティブにして、少し生きています。全体のロジックは:“コストを下げる”ことを通じて“レバーを取り除く”を実現して、“レバーを下げる”を通じてもっとよく“コストを下げる”ことです;「コスト削減、レバレッジ除去」の過程で、「生産能力除去、在庫除去」を推進し、中国経済の良性循環を実現する。

今、余永定さんはもう一つの悪循環を提起した。投資過剰、生産能力過剰、PPIが低下し、企業の実際の債務が上昇し、実際の債務が上昇したため、企業は貸し出しと投資を減らさざるを得ず、これはまた生産能力過剰をさらに激化させなければならない--このような悪循環である。余永定氏は、このような悪循環が制止されなければ、中国経済は比較的低いが受け入れられるレベルで自然に安定することはなく、悪化し続ける可能性があり、深刻な不良債権をもたらし、企業が倒産する可能性があると考えている。結局、中国経済の硬着陸を招くだろう。これは私たちが高度に警戒しなければならない。

私は経済成長速度が高いか、低いかではありませんが、経済成長が健康状態に属しているかどうかを気にしています。健康状態とは?もちろん良性循環状態です。なぜ良性循環状態なのか。第一に、企業と住民の経済予想は良好で、投資し、消費する勇気がある。第二に、中国の金融業は大局観、ウィンウィン観を持っており、実体経済を略奪するのではなく、実体経済に実質的に奉仕している。第三に、中国金融市場通貨投機の繁栄ではなく、資本の形成に有利である。第四に、民間投資が活発で、中国経済の内生的な成長動力が強い。第六に、中国の株式投融資市場は活発で、盛んで、株式融資は中国企業のレバレッジ率を大幅に軽減した。

経済健康のシンボル現象をもっと指摘できる人もいるかもしれませんが、私から見れば、少なくとも上記の特徴を備えなければなりません。このすべてはコスト削減から始めなければならない。「三去一降一補」の核心と手がかりは「コスト削減」であり、これは経済の内在論理の必然的な要求であると思います。そうでなければ、無理に生産能力を除去し、レバーを除去し、在庫を除く中国経済の硬着陸を招きやすい。だから、余永定など一部の学者は「生産能力過剰の管理が重要だ」と考えているが、私は依然としてコスト削減から始めなければならないと主張している。

第一に、コスト削減をグリップとし、極めて強力な操作性を有する。まず「税金を下げる」という仕事は、中央財政が国債発行収入の大きな割合を減税に使うことを決意すれば、企業の利益はすぐに上昇することができ、少なくとも労働組合は収入の増加予想を高め、消費市場は活発になるだろう。

第二に、中央銀行、銀監会と証監会は協力して貨幣投機の過度を管理し、実際には1、2つの簡単な監督管理条項を変えるだけで、貨幣投機の規模を効果的に減少させ、資金をより多く資本市場に押し出し、金融市場の資本規模を大幅に増加させ、それによって資本価格を抑え、企業の財務コストを抑えることができ、同様にすぐに企業の利益に転化することができる。

第三に、中央銀行は「基準を下げる」と同時に短期資金を回収し、わざと「ロックを短くして長くする」ことで金融周期を延長し、同時に貨幣市場金利を効果的に抑え、企業がローンを走り、資金チェーンを維持するために管理効率を低下させないようにする。

上記の問題が解決すれば、企業の財務コストと税負担が軽減され、企業の信用の安定性が大幅に強化され、これは企業の利益と効率の予想を大幅に向上させ、株式市場は必然的に上昇し、資本が相対的に充実している場合、企業が株式融資を通じて自動的にレバレッジ率を下げるのにさらに有利になる。レバレッジ率が低下し、財務コストがさらに低下し、利益がさらに向上し、住民の収入予想がよりよくなり、消費がより着実に向上し、株式市場の上昇動力がより十分になり、企業が株式融資を通じてレバレッジを低下させる条件がよりある--経済が良性循環状態に入る。