パンドラは2017年の収入と利益率が引き続き沈下すると予想している

世界アパレル靴帽子網によると、2013年からの高速飛躍を経て、デンマークのジュエリーメーカーPandora A/S（CPH：PNDORA）パンドラ世界的な急進的な拡大の支援を受けて2016年の成長率は2015年の半分にとどまったが、同社グループは2017年の収入の伸び率と利益率が下落し続けると予想している。過去5年で最も不思議なジュエリーとして高いがブランドアイデンティティの危機に直面したティファニーを全面的に圧迫した&Co.（NYSE：TIF）ティファニー、しかしPandora A/Sパンドラの減速はハイエンドとぜいたく品グレードジュエリー分野は全体的に低迷している。

2016年度通期では、Pandora A/S パンドラの収入は2015年の167.37億デンマーククローネより21.2%上昇し208.81億デンマーククローネとなり、上昇幅はグループ目標の19.5%を上回ったが、2015年は40.2%で、開業1年を超えた固有店舗と新規店舗の成長への貢献はそれぞれ50%だった。同グループは、この2つの動力が今年、同じ割合で収入を230～240億デンマーククローナに押し上げると予想している。市場展望の241億デンマーククローナをやや下回ると、上昇幅は13.4～18.3%で、2016年よりさらに減速することを意味している。また、2017年第1四半期は納入時期の変更と前年同期の高対比基数に悩まされ、成長速度は1桁に低下すると警告している。2012年第2四半期以来となる。

　　Pandora A/S 株価は7日火曜日に5.1%下落し、下落幅は最大6.2%に急拡大し、826デンマーククローネに下落したが、6日月曜日に880.5デンマーククローネで引けた。

現地為替レートで計算すると、同社グループの2016年の収入増加率は24%で、2015年の28.9%に及ばなかった。一方、4四半期の休日シーズンの伸び率は19%で、過去7四半期ぶりの低さを更新し続けている。

第4四半期の収入は合計66億2000万デンマーククローネで、市場予想の67億1500万デンマーククローネに差があった。米州の期間中の最大のマイナス要因は、一度に700店舗の北米店舗（650店舗の多ブランド店舗と50店舗の中店）を閉鎖したことによる収入が前年同期比3%減の19.05億デンマーククローナ、それを除いた15%増だった。EMEA およびアジア太平洋地域は引き続き強力な発展を遂げており、特にイタリア、フランス、中国などの市場。

アジア太平洋地域の20%を占める中国大陸部の収入は引き続き倍増のペースで増加し、第4四半期のPandoraブランドはすでに天猫に登録され、独立したオンラインモールを開設し、年末までに大陸部のコンセプト店舗も97店に達し、年間44店の純増となったが、固有店舗の同店販売はさらに25%の急速な伸びを実現した。しかし、全区の収入の10%を占める香港はまだ景気が上がらず、第4四半期の同店の販売は20%下落し、収入も9%下落した。

期間中のアジア太平洋地域の収入は年40%増の13億1900万デンマーククローナ（現地為替レートで37%増）となり、オーストラリアは同区最大の市場となった。EMEA 21%増の33.78億デンマーククローナ（現地為替レートで計算すると30%増）となった。しかし、グループが提供するデータを見ると、2016年第3四半期から、アジア太平洋地域とEMEAこの2つの成長を支える最も重要な市場のコンセプト店舗の同店売上高の伸び率はいずれも1桁に低下している。

所得増加の動力が弱まるだけでなく、2017年の収益力も維持できない。Pandora A/Sは今年のEBITDA利益率は2016年の39.1%から約38%の水準に低下する。主に商品価格の上昇によるもので、上半期の利益率は下半期をはるかに下回るだろう。

2016年にグループがコア利益を記録したEBITDA79.22億デンマーククローネは、年ごとに27.5%増加し、そのうち第4四半期は26.4%増の27.11億デンマーククローネ（約3.88億ドル）となり、市場予想に合致した。純利益は64.0%増の60.25億デンマーククローナ、うち第4四半期は52.2%増の20.93億デンマーククローナとなり、トムソン・ロイターの総合予測19.59億デンマーククローナとファクトセットを上回ったの総合予測20.1億デンマーククローネ。

昨年、同グループは1株当たり13デンマーククローネの配当金を配布し、市場が期待している19デンマーククローネより31.6%低かったが、2017年には1回の普通株式配当金と3回の特別配当金を含む36デンマーククローネに2倍近く引き上げられる。また、同グループは18億デンマーククローネの株式買い戻し計画を開始する。Pandora A/SパンドラのAnders Colding Fris最高経営責任者は財務報告書で、「私たちのグループ事業に対する強い自信は、株主への現金還元の優先政策にも合致している」と指摘した。

第4四半期、コンセプトストアはグループの世界8131の販売拠点のうち26.3%の割合でグループの74%の収入に貢献し、収入は年ごとに31.0%上昇して48.78億デンマーククローナになったが、同店の販売は3%の増加にとどまった。12月末現在、世界のコンセプト店舗の総数は2138店舗で、年間で336店舗純増したが、2017年にはすでに新規店舗の目標を275店舗に減らし、うち50%がEMEAに出店する市場は、アジアとアメリカがそれぞれ25%を占めている。

Pandora A/Sパンドラは1月、世界最大のジュエリー市場であるインドに進出し、さらなる成長の潜在力を開発すると発表した。今後3年間、同社グループは現地ディストリビューターのPanと提携するIndia 同国に50店舗を展開する。しかし、同ブランドが主力とするシルバーアクセサリー製品はインドの400億ドルを超えるジュエリー市場の5%しか占めておらず、地元の人が金やダイヤモンドを好むことはよく知られているが、若者の消費行動の転換はPandoraに有利になるとのアナリストの見方があるパンドラなど西洋のファッションジュエリーブランドの浸透。

Pandora A/Sを信じるパンドラはインド市場で地元のディーラーが成熟した販売ネットワークを発展させた後、自営を回収するのがグループの従来のやり方だ。この3カ月間、グループはベルギーとアフリカの独占権を相次いで買ってきた。

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