中国原料薬の「買い占め」：短期価格は小幅上昇、海外注文急増

新型コロナウイルスの流行下での短期需給関係の変化は、原料薬業界の「ホット」な触媒となっている。

「世界の薬局」インドは、4月7日に24種類の原料薬とその成薬製剤の輸出禁止を取り消すことを決定したが、その背後には、世界の原料薬が「供給中断」の危機に直面している。これに先立ち、インドは3月25日から全国封鎖を実施し、世界の医薬サプライチェーンの緊張をさらに激化させた。

EU諸国や米国などの政府は、疫病における薬品不足リスクへの対応に乗り出している。疫病が徐々に制御されている中国では、ますます多くの原料薬生産企業が操業を再開し、さまざまな「中国製造」のラベルを持つ原料薬が産業チェーンの世界展開を始めている。

「昨年末以来、海外市場では熱や痛みに対する需要が増加し、多くの国内原薬企業の注文量は30～50%の増加を示した。一部の輸出原薬の単価も20%の値上げがあった。しかし、長期的には原薬は毛利が高くない伝統的な化学業界に属しており、環境保護の圧力を背景に業界全体が変化を求める必要がある」4月9日、華東地区の原料薬担当者は21世紀経済報道記者に語った。

値上げが続く

産業チェーンから見ると、医薬業界は医薬原料、医薬研究開発と製造、医薬流通の3つの一環に関連している。西薬産業チェーンの上流は通常、製剤を製造するための原料薬である。原薬は一定の薬理活性を持ち、製剤を製造するための化学物質である。原料薬を生産する過程での中間製品を医薬中間体（別名：化学中間体）と呼び、原料薬は薬物製剤に加工してこそ、臨床応用に供する薬品になることができる。

我が国は世界最大の原料薬生産国と輸出国として、疫病が牽引するこの市場需要と直面している。浙江省、山東省、河北省、安徽省などの複数の原料薬生産企業は、今年初め以来輸出注文量が増加していることを明らかにした。

「我が国の新型コロナウイルス感染症予防・抑制の経験は世界的に一般的に認められ、『新型コロナウイルス肺炎診療方案』も原料薬を含む関連薬品の国際市場需要を高め、その他の肺炎予防・治療に直接関連する薬品の需要も増大し、我が国の関連原料薬の輸出はあるいは短い爆発期を迎えるだろう」中国医薬保健品輸出入商会分会の朱仁宗副秘書長は分析した。

原料薬の人気は近年続いている。新型コロナウイルスの影響を抜きにして、近年、国際市場は原料薬の需要が旺盛で、我が国の原料薬の輸出額はしばしば新高値を更新している。中国医薬保健品輸出入商会のデータ統計によると、2019年の我が国の累計輸出量は101.85万トンで、アジア、ヨーロッパ、北アメリカなどの189の国と地域に達し、年間輸出額は336億8300万ドルに達した。

「私たちの原料薬は高血圧の治療に使われる特定のもので、製品ラインは相対的に固定されており、市場への影響は季報の発表を見なければならない」と華海薬業董秘弁公室は21世紀経済報道記者に語った。華東のある原料薬会社は、市場が急激に変化し、この業界の集中度がさらに高まっているとし、長期的には製品値上げという論理が存在すると述べた。

市場のホット炒め

具体的な品種の値上げ予想の下で、資本市場における原料薬のプレートは上昇を続けている。

申万業界指数の統計によると、化学原料薬指数は2019年1月2日の6659・25点から2020年3月26日の7999・38点に上昇し、上昇幅は20.12%だったが、医薬生物業界全体の同期は9.19%上昇した。

需給関係の変動のほか、新型コロナウイルス感染の影響で、原料薬の産業チェーンの世界的な「旅費」支出が上昇したことも、原料薬価格の上昇の後押しとなった。

朱仁宗氏は、「疫病の影響で各国間の航空便が大幅に減少し、船舶企業が一部の船便を延期またはキャンセルし、陸路輸送検疫と管制措置が増加し、国際物流が制限され、輸送力が深刻に不足し、原料薬の輸送時間が延長され、運賃の増加が明らかになり、原料薬の供給が逼迫し、価格が上昇したことを示している」と分析した。

一部の抗生物質類、ビタミン類、ホルモン類などの大口原料薬製品の販売は、長期的な注文を締結することが多く、注文単価は往々にして協議基価と単価機動幅条項から構成される。購入・販売双方はいつでも市場状況、品数に基づいて単価の機動幅を調整することができる。

「みんな長期的な戦略的パートナーであり、市況が良いときは、私たちも顧客に高値を求めることはありません。市況が悪いときは、顧客も私たちに損をさせません」と、河北石家荘の原料薬企業の責任者は単価の機動幅についてこう説明した。

中国の疫病状況の好転に伴い、各地で再生産が続々と展開され、原料薬の需給矛盾が緩和された。

中国医薬保健品輸出入商会の最新の調査報告によると、現在、中国国内では原料薬と上流化学工業中間体企業を含め、再稼働率は一般的に7、8割以上に達し、国内物流も徐々に正常に戻り、上流化学工業の原料不足は明らかに緩和され、原料薬企業の生産能力利用率は徐々に向上し、遅延した対外貿易の注文書は続々と通関に納入され、輸送された。

我が国は第二の原料薬生産と第一の原料薬輸出国であり、原料薬の輸出は世界の原料薬市場シェアの20%前後に近く、大口原料薬を主とする。我が国の抗生物質生産レベルは国際的にリードしており、抗生物質原料薬は国際市場の30%を占めている。解熱鎮痛薬、例えば鎮熱鎮痛、アスピリンと安乃近の収量は比較的に高く、その中で鎮熱鎮痛の収量は世界総収量の50%である、我が国のビタミン原料薬の中で、ごく少数の品種を除いて、大部分の生産量は世界の上位に位置している。皮質ホルモン治療と市場占有率は世界をリードしている。

しかし、一部の業界関係者は、我が国の大口原料薬の輸出額は連続してマイナス成長が現れ、我が国の環境保護圧力は原料薬企業のコストを増加し、国際的に劣悪な経済情勢、原料薬企業の価格を抑えて出荷し、原料薬の輸出価格を下落させたと指摘している。最近、供給側の改革に加えて環境保護監督関連企業の生産停止や生産能力の削減、原料薬の価格上昇の恩恵を受けているが、長期的にはまだよくない。

特色ある原料薬業界は技術駆動型業界であり、業界内の会社はいずれも比較的に高い研究開発人員の比率、研究開発費用率、相対的に安定した純金利などの要素を持ち、業界自身が技術駆動であり、顧客の転換コストが高い特徴を体現し、さらに業界の比較的高い参入障壁（安全、環境保護、品質、コスト制御、協力信用など）を構築した。帯量購買はルート障壁を下げ、コスト制御と安定供給を強調し、後向一体化よりも原料薬業界の前向一体化の方が競争力がある。

民生証券研報によると、国内の特色ある原料薬業界の長期的な論理は、低地配当から世界的な利益に至る過程だという。核心前提は原料薬の中国規模性優位性において中間体、原料薬、製剤のコスト優位性を打ち立て、ひいては世界的な競争力を高めることであり、この過程では国内市場の法規化、後発医薬品産業のローエンド生産能力の出清の過程に伴い、この業界の長期的な核心論理でもある。

国内の原料薬の技術力はさらに向上する必要があり、海外の成熟した後発薬企業と比べて、国内の原料薬企業の製品の横方向展開はまだ十分ではなく、製品の研究開発は相対的に集中しており、製品配置の基礎は一定の段階で上述の論理の実行節に影響する可能性がある。中長期的に投資価値があり続けているが、ファンダメンタルズの実行リズムには、企業ごとの発展段階、生産能力配置リズム、在庫業務が直面する競争環境の違い、技術力などに大きな違いがあるためだ。