2020年PX半年報：供給圧力が大きい下半期の市場はどう演繹しますか？

上半期の公共衛生事件は原油価格の暴落を招き、PXは史上最低となりました。5月以降、PXNはずっと下落しています。大部分の企業の損失は企業の負荷低下と停止が普遍的で、周辺装置の性能は特に顕著です。このため、下半期はPTAの新規生産能力が多く、金九銀十の到来に伴って、需要が高まり、PXNは徐々に上昇し、コストが上がり、PX価格は向上する見込みです。

一、需要が乏しくて、コストが空高くて、PX価格は歴史的に低いです。

図1 PX価格動向

上半期のPX価格はV型の動きを見せています。1-4月に価格が急落し、5月に価格が反発しました。

1）2020年1月末に、国内の公共衛生事件が爆発し、春節期間の下流PTA企業の休暇を重ねて、PX需要が鈍化したが、同時に2019年12月と2020年1月末に、浙江省石化400万トンのPX装置がそれぞれ生産され、PX供給量が増加し、2月末にロシア、サウジアラビア原油価格戦で原油価格が暴落し、コストが下落し、供給が増加した。月のPX価格は継続的に減少し、4月22日に432.5ドル/トンのCFRの最低点に下落し、前年同期より535.65ドル/トン減少し、53.33%下落し、06年現在の歴史的な低さとなった。

2）5月に石油国が減産合意に達し、海外で続々と解禁され、原油価格が高騰し、国内では3月からの再生産を奨励し、需要が上昇し、PX価格は5月から上昇傾向にあり、6月30日現在、PX価格は535ドル/トンのCFRで、前年同期より303ドル/トン下落し、37.5%下落した。

二、浙江石化生産PX市場に猛虎を追加する。

図2 PX生産量

2019年に国内で833万トンのPXの生産能力を増加し、2020年には200万トンが新たに増加し、生産量は前年同期比で増加しました。この統計によると、2020年上半期のPX総生産量は1003万トンで、同335万トン増加し、50.15%伸びた。

三、国内の生産能力が爆発したPX輸入は引き続き下降している。

図3 PX輸入量

国内の生産能力の噴出式の増加の影響で、2020年のPX輸入量は同時期に大幅に減少し、5月には上半期の低水準に達した。情報統計によると、2020年1～5月のPX輸入量は575万トンで、前年同期比117万トン減の16.91%だった。

四、公共衛生事件の影響で、3月のPTA生産量は同時期に減少した。

図4 PTA生産量

公共衛生事件は中国の紡織服装の内需及び輸出に大きな影響を及ぼし、PTAの需要を制約している。図から見ると、3月の国内PTA生産量は前月比12.96万トン減少し、3%減少した。2020年1～6月のPTA総生産量は2361.52万トンで、前年同期比170万トン増の7.8%上昇した。

五、需要回復の重畳コストは下半期のPX価格を支えるのがやや強い

利潤:1、6-7月はポリエステルの伝統的な閑散期で、8月からポリエステルの需要は徐々に回復し、金九銀十の到来に伴って、ポリエステルの需要は絶えず向上し、PTAの需要は増加します。一方、恒力5線250万トンと新鳳鳴240万トンの新装置の生産開始を背景に、下半期のPX需要は明らかに増加します。

2、原油の主要生産国の減産力はより大きく、公共衛生事件で原油需要が減少したが、各国の工業が不断に回復するにつれて、3四半期に原油が倉庫に行く現象が予想され、コスト端の原油価格は上昇傾向にある。

3、需給計算によると、下半期のPXは合計で180万トンの生産能力が増加し、PTAは740万トンの生産能力が増加し、需要の増加がさらに著しい。

利空:1、外国の一部の国家公共衛生事件は依然として深刻で、原油の上昇幅を抑制している。

2、外郭需要は全体的に弱すぎて、業者は金九銀十国外の服装注文に対する見方は依然として悲観的である。

3、紡績企業及び貿易商のポリエステル在庫が高すぎて、ポリエステル企業の在庫が持続的に増加し、或いは次の矛盾の爆発点になります。

価格予測：コスト端は、ポリエステルは7月以降に徐々に回復する見込みで、下半期のPX価格は上昇傾向にあり、PX価格は11-12月に650ドル/トンのCFR水準に引き上げる見込みです。

着工予測：着工については、需要が緩やかに回復して支えられ、鎮海練化はすでに起動しており、下半期のPX着工は85%のラインで運行する見込みです。

利益予測：PXNの現在の位置は歴史的に低く、需要の緩やかな増加に伴い、周辺装置の減産停止など、PXNは継続的に修復される見込みで、具体的には以下の通りである。

表1下半期PXN予測

単位：米ドル/トン