13.51億元の剥離"収入乳牛"事業万ボンドのレイアウト医療の健康やスリルに一躍？

今年の5月以来、十数年は証券会社の研報がカバーしていないで、市場価値が百億に足りない万ボンド（002082.SZ）は突然爆発しました。

不安なのは、この前の6月17日、万ボンドは浙江証監局から「監督管理懸念書」を受け取って、買収した資産の浙江康慈医療科技有限公司（「康慈医療」と略称する）に2020年の業績承諾が完成していない状況を聞き、業績承諾者に早期に業績補償義務を履行するよう促しました。

康慈医療は万ボンドレイアウト医療の健全な一つの縮図にすぎない。

この四年間で、万ボンドは一連の資本運用を完成しました。万ボンド医療科学技術有限公司（通称「万ボンド医療」）51%の株式と浙江康慈医療科学技術有限公司（通称「康慈医療」）80%の株式などの医薬資産を相次いで買収しました。会社の業務は大きく「医療機器」「薬品製造」に転換しました。

今年3月、万ボンドは13.51億元でアルミニウム加工資産の棟梁アルミニウム業有限公司の100%株と湖州加成金属塗料有限公司の51%の株を売却しました。

この会計追跡調整の影響で、万ボンドは2019年に母の純利益を2.5億元とし、取引前より1.12億元減少した。2020年1-7月に、万ボンドの母の純利益は4553.23万元で、2264.56万元の損失になります。

これによって、従来の事業を剥離することは、バンドルの収益力に大きな衝撃を与えている。

それでも、万ボンドは医療・健康産業の立地に執着しています。これはスリルの一躍でしょうか？

13.51億元の剥離「収入乳牛」事業

資産を売却する前に、万ボンドの主要業務は四つのプレートに分けられています。一つは医薬製造プレートです。第二に、医療機器業務のプレートです。三はアルミ加工の業務プレートです。第四は非鉄金属貿易業務のプレートです。

2021年3月に、万ボンドは13.51億元で上場会社の実務管理者趙守明、庄恵夫婦の関連当事者に棟梁アルミニウム業の100%株と湖州に51%の株を売却した。

今回の販売について、バンボンド氏は「多主業」の急速な発展には多くの資源が必要であり、優れた選択になると説明しました。

売却案によると、2020年上半期のアルミニウム加工プレートの収入は11.86億元で、粗利益は1.51億元で、非鉄金属貿易プレートの業務収入は48.63億元で、粗利益は3012.09万元で、アルミ加工と非鉄金属貿易プレートの収入は90.33%を占め、粗利益は32.17%を占めた。

会社の2020年年報によると、万ボンドの「非鉄金属加工」は28.66億元の営業収入を実現し、20.92%を占め、「非鉄金属貿易」は93.27億元の営業収入を実現し、69.07%を占め、両業務の合計は90%近くを占めている。

毛利率から見ると、2020年には「非鉄金属加工」の毛利率は12.62%で、「非鉄金属貿易」の毛利率は0.35%だけです。

万ボンド氏は、医療業界は中長期的に高い景気を維持する見込みで、将来的には大きな規模の固定資産、研究開発資金、流動資金の投入を維持するとしていますが、アルミニウム加工の業界全体の競争圧力が大きいため、会社員の精力と生産経営資金の投入に対して高い要求を提出しています。

2021年の第1四半期報によると、バンダイの業績は大幅に下落し、売上高は同77.27%下落し、純利益は同42.32%減少した。これに対して、会社の説明では、アルミニウム加工業務の剥離と上海興棟アルミニウム貿易業務の停止によって、会社の2021四半期のデータが変動したということです。

「短期的にアルミを剥離すると、会社の業績に影響が出ることは間違いないが、会社のモデルチェンジ医療の決意がしっかりしているかどうかにもよる。医療資産の質はどうか」と、買収市場に注目する人は21世紀の経済報道記者に指摘した。

「医療資産」の収益性の底を探る

万ボンドは多くの医療資産を買い入れました。その営利性はどのように注目されますか？

まず、バンボンド医療を見に来ました。

公告によると、万ボンド医療の主な業務は骨科インプラント機器業務、医療設備及び病院工事サービス、医療用高分子製品業務である。

現在、万ボンド医療は3年間の業績対賭博を完成しました。2017年から2019年までに、万ボンド医療の実現は3383.67万元、4973.34万元、6559.69万元で、それぞれ本年の予測収益の102.54%、103.61%、102.50%を達成しました。

しかし、注目すべきことは、バンボンド医療の収益力は2020年に大幅に減少した。

万ボンド2020年年報によると、万ボンド医療はその年の純利益は130.90万元で、2019年までに非純利益の2%を差し引いた。

次に、万ボンド製薬を見ます。

万ボンド製薬は主に現代漢方薬、化学原料薬と製剤の研究開発、生産と販売に従事しています。天然植物薬を特色として、心脳血管と神経系の薬を中心にして、呼吸システム、精神システム、消化システムなどの分野をカバーしています。世界初の石杉アルカリ甲の原料と注射液を持っています。国内では漢方薬の保護品種である銀杏葉滴丸の知的財産権の核心製品です。

万ボンドは2020年1月に万ボンド製薬の100%株の買収を完了し、業績承諾者は万ボンド製薬の2019年から2022年までの非純利益はそれぞれ1.845億元、2.265億元、2.638億元、3.125億元を下回らないと約束しました。

現在のところ、万ボンド製薬の前の2年間の業績承諾はすでに達成しました。2019年、万ボンド製薬の非純利益は1.91億元で、その年の予測収益の103.36%を達成しました。2020年の非純利益は2.35億元で、その年の業績承諾の103.59%を完成して、上場会社の比較的に優れた資産です。

第三に、万ボンドのもう一つの医療資産の康慈医療を見ます。

康慈医療は主に骨科医療機器を生産販売しています。非融合弾性棒脊柱内固定システム、首腰椎間融合器、椎体バルーン拡張成形システム、外固定ブラケットシステム、多機能総合手術ベッド、超音波骨傷治療器、断針取り出しキット、吸収縫糸、使い捨てのクリッピングパルス洗浄システム、CPM関節機能康復器を使用しています。医用滅菌器、予真空消毒箱、その他骨科基礎手術機器などの製品シリーズ。

万ボンドは2018年7月に康慈医療を買収し、相手の承諾を取引し、康慈医療2018年、2019年、2020年に監査した非純利益はそれぞれ1350万元、1755万元、2193.75万元を下回らない。

しかし、これとは違って、康慈医療は2018年に業績承諾を完成しただけで、その後も度重なる約束を失いました。

2019年、康慈医療控除の非純利益は1262.38万元で、業績承諾の71.93%を完成しました。2020年、康慈医療控除の非純利益は973.07万元で、業績承諾の44.36%だけを達成します。

康慈医療の業績が落ち込んでいることについて、万ボンドは2020年年報の質問状に回答した。康慈医療の主要業務収入は自主生産収入と代理販売収入を含み、2019年の自主製品収入は前年比の伸び水準を下回ったが、依然として増加傾向を維持している。代理製品が減少したのは、主な原因は2019年に企業の増分が顧客に増加しておらず、収入は主に古い顧客から来ています。また、2019年に輸出業務が少なく、主に国内市場に集中しています。2020年に疫病の影響を受けて、上半期は生産停止となり、病院関連の骨科手術が中止されたことに加え、企業の主力商品、代理製品の収入は2019年よりも減少し、2020年の販売実績が低下しました。

これは、2020年3月30日、万ボンドは5.3億円の現金で再び万ボンド医療の残りの49%の株式を買収するつもりです。

れん減損リスク

複数の医療資産の業績が基準に達していないことを承諾したほか、万ボンドはすでに万ボンド医療、康慈医療のいずれに対しても評価・減損を行い、市場の心配を引き起こしている。

2020年に、万ボンドはそれぞれ万ボンド医療、康慈医療に対して5335.48万元と214.32万元の減損引当金を計上する。

これに対し、バンダイは6月22日夜、深交所の2020年年報の質問状を返信し、「疫病などの不制御要素によって国内外の経済発展及び医薬業界に影響され、万ボンド医療及び南アフリカ子会社の医療器械事業は、国内の康慈医療の高分子製品を除いて2020年下半期に回復しつつある。医療設備及び病院の工事サービスの影響が最も大きく、2020年3四半期の経営利益の下落傾向は変わらず、明らかに商誉形成時の予想を下回り、れん減損の兆候が現れ、会社はそれぞれ2020年7月31日と2020年12月31日に減損テストを行い、商誉減損損失引当金を計上した。

また、康慈医療の評判の減損については、「康慈医療の2019年の自主製品収入は前年比の伸び水準を下回ったが、依然として増加傾向を維持している。代理製品の収入は主に古い顧客から来ており、2019年の輸出業務は少なく、国内市場に集中しており、2019年の収入低下を招いている」と説明した。2020年は疫病の影響を受けて、上半期は操業停止となりました。加えて、病院関連の骨科手術が中止されました。康慈医療の主力製品、代理製品の収入は2019年よりも減少しています。2020年の販売実績が落ち込んでいます。そこで、会社は2019年12月31日、2020年7月31日と2020年12月31日に減損テストを行い、れん減損引当金を計上しました。

関連する医療資産の業績が基準に達していないことや、評判の減損を背景に、万ボンドが継続的な経営能力を保証するかどうかにはかなりの不確実性があるとみられます。

しかし、バンダイは自信満々のようで、6月4日に登門して調査した機関は、「会社は医薬製造、医療器械などの大健康産業の発展に専念し、産業チェーンの延長、業務の開拓方向をめぐって、会社自身の発展の必要性と結合し、合併の可能性を排除しない」と強調しました。