市場動態：データ分析綿価格の重心は引き続き上昇する見込み

最近、国内の綿入れ価格は供給端の利多に後押しされて強気に上昇し、主力の2309契約は一時16000元/トンの整数関門に立ち、内外の綿入れ価格の差もマイナスからプラスに転じた。

マクロ面では、FRBは5月の金利会議で、連邦基金の金利目標区間を5%から5.25%に25ベーシスポイント引き上げ、つまり再び25ベーシスポイント引き上げ、市場の予想に合致すると発表した。注目すべきは、今回の会議は「さらなる利上げに適している」という言葉を削除し、FRBが利上げを一時停止する可能性を示唆したことだ。FRBの緊縮金融政策の転換に伴い、市場の流動性が改善され、ドル指数は下落する見込みで、大口商品全体に対する圧迫力も次第に弱まるだろう。

産業政策では、綿花の目標価格政策は予定通り実施され、政策の枠組みは変わらず、支持力は安定しているが、その中で新たに追加された「固定生産量510万トンで補助金を行う」措置が市場の注目を集めている。過去数年のデータを見ると、国内の綿花生産量は基本的に510万トンの補助金をはるかに上回っている。そのため、2023〜2025年に510万トンしか補助しないことは、綿農家の栽培意欲を大きく弱め、新年度の綿供給を減少させる可能性がある。

供給側では、中綿協会の最新調査結果によると、2023年の全国植綿意向面積は4155万7500ムーで、前年同期比7.4%減少し、下落幅は前期より3.7ポイント拡大した。そのうち、新疆の意向面積は前年同期比4.3%減少し、下落幅は前期比3.8ポイント拡大した。栽培面積の下落幅は予想を超えて拡大し、2023/2024年度の国内減産の見通しが強まった。4月以来、新疆地区では低温降雨降雪の天気が現れ、綿花の播種と苗の出芽に不利な影響を与え、進度は前年同期の水準より遅く、新年度の生産量の大幅な低下に対する市場の懸念をさらに激化させ、減産・炒め物にも補助剤を提供した。

需要側では、2023年以来、国内の衣料品消費は回復を続け、1～3月の国内衣料品小売額データは顕著に改善した。同時に、我が国の安定した対外貿易政策が持続的に力を入れている影響の下で、3月に我が国の紡績服装の輸出は下落を止めて回復し、輸出額は2月と前年同期を上回った。現在、国内下流の紡績企業の稼働率は依然として高位を維持しており、完成品の在庫も明らかな蓄積現象が現れておらず、全体的な表現はまだ可能であり、需要側がもたらした負のフィードバックは明らかではない。しかし、業界の閑散期が到来するにつれて、需要は弱体化する見通しがあり、短期的には綿入れ価格に一定の圧力がかかっているが、中長期的に内需が持続的に回復するロジックは依然として変わらない。

総合的に見ると、意向栽培面積の低下と播種期の低温天候の二重作用の下で、国内の新年度の綿花減産確率は大幅に増加した。全体的に、今年の国内綿花生産量の低下と内需修復の核心的な駆動要素は変わらず、中長期綿花価格の重心は引き続き上昇する見込みだ。