이우가: 소시장 제도의 기초는 튼튼해야 한다

최근 A 주식시장의 기세가 길다. 상증 증후군은 7월 2050시에서 약 2800시까지 상승해 35%를 넘어 2013년 초 244444시 고위를 돌파했으며, 또 3478시 이후 하락 추세선을 넘어 우시의 논조가 심화되고 있다.

반면 투자자 입시 의욕도 놀라울 정도로 높아졌고, 최근 모든 거래는 양시가 합계 5000억원 이상 거래량을 유지하고, 두 시 신규 주식 계좌수가 7주 20만 가구를 돌파했다.

펀드 투자도 약해지지 않고 10월말까지 펀드 계좌가 연간 483만 가구를 늘려 지난해 연간 신규 증가했다.

현재 주식시장이 소를 걷는 가장 큰 동력은 위험 수익률이 떨어지는 것이다.

2010년 이후 국가가 통화와 신용대출 공급을 긴축하기 시작했지만, 장기간 부동산 투자와 지방프로젝트 투자자금 수요가 강건하고 집값 상승과 예산 연쇄로 집업기업과 플랫폼의 금리 부담 능력이 높다.

그래서 이율 시장화 외투를 걸친 그림자은행이 대행했다.

집기업이 도박지방정부가 집값 하락을 용납하지 못하고 지방은 융자 플랫폼의 은성 담보에 성공하고, 그림자은행의 강성지불은 장기간 중단되지 않는다.

그러자 그림자은행 이율은 무리스크 이율이 되고 자금이 주식시장을 포기하고 주식시장을 5년간 곰을 낳았다.

올해 43호문 발표는 플랫폼의 정부 융자 기능과 담보 기능이 모두 박리되어야 하고, 새 예산법 시행은 지방정부의 예산 연쇄를 전면 타파해야 한다는 뜻으로 융자 플랫폼을 회피하기 시작하는 데 따른 경향이 깨졌다.

4월 이후 신탁제품 위약 사건이 늘어나고 있다.

부동산 시장이 지속적으로 하행되고 있으며 관련 신탁제품 모집 자금이 갈수록 어려워지면서 시장의 무리스크 수익률이 하락하기 시작하는 추세다.

무리스크 수익률이 떨어지자 위험이 반등되자 자금이 주식시장으로 돌아가기 시작했다.

올해 들어 무리스크 수익률의 하락은 사실 중앙은행이 주도적으로 조작한 결과이며 비부동산 시장의 하행과 ‘ 강성지불 ’ 이 깨졌다.

2013년 6월 유동성 긴장을 피하기 위해 단기 이율은 통화정책 전도 루트를 낮춰 중장기 금리를 낮추고 실체경제 융자난을 해결하고 융자비귀와 지지를 지지하고 있다. 올해 들어 중앙은행은 공개시장에서 줄곧 순투하는 캐릭터, 화폐 시장의 금리가 계속 하행되고 있다.

이에 따라 무리스크 수익률이 크게 떨어지는 것은 중앙은행이 주동적으로 조작한 결과다.

11월 17일, 전방위 융자 원가를 낮추기 위한'융자 10조 '발표로 소형 유동성 긴장을 불러일으켰다.

업계에서 예금 구경 조정에 따른 ‘비준 압력 ’, 겹친 아이PO 동결자금, 본질적으로는 2013년 6월 유동성 긴장과 차별이 없다.

새로운 그림자은행 형식을 창설해 정부 기건과 융자 플랫폼에 수송자금을 만들어 기한을 잘못 조성하고 자금면이 바람처럼 흐트러져 유동성 위험이 폭발하기 시작했다.

지방채무 긴축은 2014년 개혁 임무로 재정 주관 부서가 감히 태만할 수 없다.

자금은 성투채와 플랫폼의 융자를 피하여 지방정부의 배후에서 적에게 배신당했다.

올해 기건 투자가 20% 성장하고 지방조립 투자가 부담이 크지만, 전면 긴축은 새로운 자금을 융화하기 어렵고, 연말 20% 의 예금 채무를 상환해야 한다.

그러자 마찬가지로 구속된 은행은 보증서, 융자 임대, 주식투자, P2P 등 그림자은행 2.0, 상술대출 수요를 대행했다.

은행 간 시장 자금 공급이 충분하고 금리 수준도 계속 낮아졌지만 은행 융자 플랫폼과 기건투자의 권익 시장은 실체경제 융자난 뿐 아니라 지방연자귀의 문제도 해결되지 않았고, 지방 연약의 문제, 채무 위험 문제가 뚜렷하게 진전되지 않았고, 강건은 무리스크 이율 하행의 논리가 성립되지 않았다.

드라이브

강한 두 번째 요소는 개혁 이익이다.

장기간 상하이증권은 강철, 석탄, 기계와 은행 등 옛 패턴을 대표하는 업계에 의해 차지했다.

체제적 원인으로 인해 여러 해 동안 낡은 패턴에 자극이 많고 혁신이 적고, 우선 은행 대출을 명시해 구조를 하였고, 이후 그림자 은행이 암암암리에 보조를 하였으며, 특히 2008년 이래 구모모는 단지 로드를 하지 않았을 뿐만 아니라 오히려 내수 역시의 로드를 확대하였다.

올해 들어 부동산 투자는 지난 20% 이상의 증가에서 12% 하락으로, 대주기가 하차하기 시작했다.

이것은 적극적인 신호이며, 의미한다.

발원초부터 지렛대를 시작하여 전통제조업은 지렛대, 산능, PPI 33개월 연속 마이너스 성장을 시작한다.

소위 파고들어서 새롭고 부파를 이루지 못하다니, 이는 주식시장의 토롱바꾼 새 패턴이 무한한 상상을 초래하고, 새로운 패턴은 더 이상 해외융자를 원활하게 보내지 않아도 된다. 평가가치는 계단식 상승할 것이다.

하지만'새로운 형태','새로운 패턴'으로 전환하는 것은 그리 순조롭지 않다.

3기 첩가 ” 개혁은 성장을 안정시키는 경제금융 환경 아래에서 구식 생산능과 지렛대를 제거하는 것이 빠르지 않을 수 없다.

최근 중국과 전 세계 경제가 다시 약세를 보이며 11월

공식 PMI 와 모금 PMI 가 동시에 하락했고, 공식 PMI 는 4개월 연속 하락했고, 8개월 만에 신저, 단기간 성장, 경제 하향 압력이 크다.

한편'9 ·30 '주택 대출 신정 신정 조속히 주요 도시 건물시장이 10월 20 ~50% 상승했지만, 전국 시청 전 10개월간 거래가 7.8% 하락한 폭이 0.8퍼센트에 가깝다. 빌딩 분화가 더욱 심해지는 것을 의미하며, 과잉 공급이 초과된 23선, 34선 도시의 부동산 시장은 정책의 탄성 부족을 자극하고 있다.

11월 주요 도시 부동산 시장은 10월의 폭발을 이어주지 않고, 부동산 정책의 자극 주기 단축, 효과 감소, 공급 과잉 외에 융자 원가 (주택 대출 및 세금 원가)가 주요 원인이다.

최근 업계 인사들은 부동산 시장에서 지렛대를 못 갈 뿐만 아니라 안정을 유지하도록 호소하고 있다.

판촉료 지시 아래 미래 자극 부동산 시장의 정책은 세비 감면, 이자 등 7배나 주식시장의 방대물을 건너'새로운 형태','새로운 모드'로 전환하는 데 도움이 될 것으로 예상된다.

부동산이 지렛대를 늦추면, 제조업은 자발적으로 생산에너지를 갈 수 없다, 지렛대를 갈 수 없다. 개혁 이익이 그렇게 순조롭지 않다.

단기간 내에 ‘ 저통팽창, 저성장 ’ 의 쌍저구도 아래 화폐 정책이 완화되고 기건투자까지 두터운 기대를 부여하고 상대적으로 넓은 화폐 환경이 필요해 위험 이율을 유지할 것이다.

시장감정이 이미 격화되고 돈벌이 효과는 자금 유치가 끊임없이 입장한다.

5년 동안 곰을 앓고 난 뒤 주식시장은 동력 보완력이 비교적 커서 참여 열정이 충분히 풀려났고, 단기 내주식시장이 강할 것으로 보인다.

하지만 단기 강행은 우시가 아닌 주식시장이 강해지는 것은 자금이 추진되는 결과다. 특히 부동산 시장이 하락해 자금을 짜내고, 입시 문턱을 낮추고, 주식 거래 보증금 저하, 신용계좌가 신방아, 융자 융자금이 완화되는 등 주식시장의 단기 내에 계속 강해지는 주력이 된다.

그러나 융자 원가 가 가 높 지 않 았 고 실체 경제 는 여전히 녹 고 낡은 패턴 을 지렛대, 생산력 을 맡 는 데 길이 멀다. 우시 의 제도 기초 가 아직 튼튼하지 않 았 고, 최근 주식 시장 산호 투기 특성 권토가 반복되는 것은 좋지 않은 신호 이다.