환율 시장화 과정에서 반드시 정시해야 할 문제

올해 인민폐가 역사적 돌파를 입증해 처음으로 신흥경제체로 SDR 의 바구니에 합류했다.

그럼 가입 후, 우리 이제 직면하는 것은 무엇일까요?

사실 SDR 에 합류한 이날 발표 회의에서 Q &A, 9번째 문제가 분명하게 밝혀졌고, 다음 단계는 사실 인민폐의 이율시장화는 철저히 완수하고 시장화 결정의 환율로 나아가야 한다.

그럼 문제가 왔습니다.

우리 국내의 통상적인 이해에 의하면 당신이 시장화의 환율이라면 반드시 평가절상이 있을 것이다.

만약 가치가 오르면 모두 의견이 없으면, 모두들 아무 말도 하지 않는다.

그러나 평가절하가 되면 화폐전을 하는 사람이 있다.

나는 이미 이런 미디어 소리가 매우 많다.

그래서 내가 오늘 토론한 첫 번째 문제는 화폐전이다.

화폐의 어떤 가치도 평가할 수 있다는 것은 물론 화폐전이라고 할 수 있다. 그렇지 않으면 변동환율이 없다.

그래서 더 엄격히 말하자면 화폐전 `은 먼저 경험 문제 로 도대체 얼마나 커야 이웃 을 계급 으로 할 수 있다.

모든 사람들과 똑같다면, 전쟁과 싸우지 않는 문제도 말할 수 없는 걸까?

나는 G20 경제체에 몇 개의 관심을 갖는 신흥경제체에 예를 들면 뉴질랜드, 대만, 태국, 총 20개의 경제체를 선택해 환율을 선택하고, 위기를 선택한 후, 특히 2007년 이후 그 환율이 가장 저조한 점과 그 높은 점이 2007년과 그 이전에도 2007년과 그 이후에도 인민폐 환율의 최고점이 2007년 이후 가장 높은 지점에서 나올 수 있다.

가장 큰 원화는 달러의 양자 환율이 얼마나 낮아졌습니까? 가장 큰 아르헨티나, 이틀째 30% 이상을 폄하하였습니다. 그동안 이미 매우 만족스러웠습니다. 이미 844% 폄하되었습니다.

그러나 터키도 대단하다. 간단한 계산 평균치라면 이 경제체는 모두 122%로 떨어졌다.

나는 평가절하 폭을 100% 넘은 것을 사고로 여기고 그것을 빼 버리거나, 확실히 국내 정치의 동요를 당하거나, 국제제재를 받거나, 다 빼 버리면 다른 것은 정상적이다.

이러한 정상 경제체는 달러화 환율의 하락폭의 평균 45퍼센트이다.

그리고 이 안에는 몇 개의 선진 경제체, 미국 자신이 환율이 없다는 것을 다시 한 번 보십시오. 그 자체는 국제 본위화폐이기 때문에, 우리는 ICE 달러 지수, 달러 상대 위기 전 고점, 가장 큰 가치가 39%에 이르렀습니다.

유로화, 평가 폭이 40%로, 우리가 계산한 균등치 45%다.

이 위기 중 주요 화폐는 과거의 고점에 대한 평가 하락으로, 인민폐는 유일하게 한 자릿수의 환불의 평가이다.

경제적 영향을 미치는 시각에 서 가장 큰 평가 폭은 얼마입니까? 일본은 47% 를 폄하했다.

유효한 환율 수치가 커질수록 브라질도 45% 낮아졌다.

나의 이 순서는 높은 지점에 따라 나타난 시간에 따라 뒷줄로 갈수록 평가절하의 프로세스를 나타낸다.

만약 간단한 평균치를 계산한다면, 모두 평균 25퍼센트로 떨어졌다.

같은 몇 가지 사고를 낸 경제체들이 바뀌어 평균의 평가 폭이 23% 이다.

미국의 평가 하락 폭은 30% 로 유로구의 평가 폭도 29% 정도이며, 모두 상당한 수준으로 나타나는 점은 동시적이지는 않지만.

예컨대 미국 의 일부 폄하 는 유로화 구 의 늦 은 것 이기 때문에 이미지 가 평가 의 진행 과정 을 유수석 으로 비유 했 다.

이것은 경험으로 말하자면.

중국 인민폐의 실제 환율은 단지 1퍼센트 하락한다.

내가 방금 본 것은 모두 경험상의 데이터다. 국제적으로 전쟁을 벌이는 것처럼, 우리는 모두 전쟁 포로를 우대하는 것이 아니라, 나중에 인도주의가 있어야 이런 것이다.

그래서 어떤 죄악이 아닌 전쟁은 국제적인 규범이 있어야 한다.

2012년도 안배경선에서 엔이 대규모의 평가 하락을 선언하고 일본은 지금 내가 양보할 수 없다며 이제 안 할 수도 없으니 규칙을 정해야 한다.

2013년 초, 영국에서 G7 재장과 중앙은행장 회의를 열고, 내가 부른 ‘화폐전 3원칙 ’을 확정했다. 이 3가지 평가를 따르면 문제없다.

첫째, 시장이 결정한 환율이라면, 시장과 밀접한 소통을 유지해야 한다.

그래서 전제는 당신이 시장이 정한 것이 아니라면, 당신은 시장이 정한 것이 아니라 인간이 정한 것이므로, 자신에게 불리한 일을 하지 않을 것이다. 화폐전으로 정의될 수도 있다.

둘째, 국내 목표를 가리키면 국내 도구를 사용하여 유발하는 본폐의 평가는 문제없다.

그래서 엔화의 평가절하가 그렇게 커서 왜 문제가 없습니까? QE 가 있어서 아무 수단도 쓰지 않고 외환시장에 개입하지 않았습니다.

셋째, 환율을 설정할 수 없는 목표.

내가 얼마나 폄하할 것인지, 안배 경선을 하기 전에, 매일 엔화를 120으로 깎으라고 하면 그때는 엔화 70여 원이었다.

나중에는 배로 무대에 올라, 안배는 우리가 더 넓게 해야 한다며, 일본이 얼마나 깎아야 한다고 말하지 마라.

그래서 이 세 가지 원칙에 부합되는 상황에서 화폐전이 아니다.

이중 환율의 하락폭이 40%를 넘지 않는다는 분석이다. 만약 일괄 화폐의 하락 폭이 30%를 넘지 않는다면, 만약 한 시장화로 결정한 환율이라면 국내 정책의 조정으로 인한 환율의 변화라면, 환율의 목표 구간을 설정하지 않으면, 환율의 변화는 화폐 정책이 아니다.

우리는 두 번째 문제를 다시 보는 것은 평가절하와 국제화의 지속적인 추진 문제이다.

미래 인민폐는 시장화라고 말하자면 시장화는 평가절상으로 평가될 수 있다.

많은 사람들은 우리가 그동안 인민폐 국제화의 진행 과정을 빠르게 추진하는 것을 보았지만, 사실 인민폐 가치가 절상되는 과정에서 인민폐의 평가절상이 되었는데, 모두가 이 화폐를 가져가는 것을 좋아하기 때문에, 그것은 갈수록 값어치가 되기 때문이다.

그래서 우리 총결산 은 단지 한 통화 의 평가 절상 을 추진 할 수 있 는 국제화 를 어떻게 국제화 할 수 있 었 다.

그렇다면 틀린 것은 국제화는 무역의 국제화 뿐 아니라 투자자로서 이 화폐 등 가치를 보유하는 국제화일 뿐 아니라 자산으로 삼는 것이다.

부채로 평가하면 의미가 있지 않을까요? 그래서 지난 5년에 많은 기업들이 대규모 달러채권을 발행하는 것이 아닐까요? 왜요? 왜! 달러가 끊이지 않고 5년 동안 아무것도 하지 않고 이것만 하면 됩니다.

그래서 이 의미에서 위안화가 평가절하 주기에 접어들 때, 사실 우리 자본 항목의 수출이 더 빠르지만, 실제로는 현재 인민폐 현재 무역결산 중 이미 중국 대외 무역 비율의 1 /3, 이는 해엔 엔과 독일 마크가 이르는 한계 수준이다.

이 방면에 너는 이미 몇 위안을 걷지 못할 것이다.

이 때문에 다음 단계의 중점은 자본수출이다. 특히 우리나라가 ‘일대일 ’을 제시한 후 ‘일대 일대 ’를 계속 달러로 대출을 받을 수 있을까? 달러로 대출을 하는 것만으로도 기대할 수 있을까? 나는 지금 4조억 원을 비축하고 다시 한 번 보면 1조억이 된다. 약속은 반드시 실현될 수 없을 것이다.

그러나 인민폐 대출을 약속하면 얼마든지 현금으로 바꿀 수 있다고 약속했다.

다들 기억하시죠. 그해 엔 엔이 중국 인프라 대출을 받을 때 금리가 너무 낮아서 수지가 잘 맞는 것 같지만, 마지막까지 이 프로젝트는 모두 손해를 봐서 아직 대단합니다.

왜? 엔화가 지속적으로 상승한 후 위안화 환불 원가가 대폭 상승했다.

그래서 이 의미에서 ‘ 일대 일로 ’ 의 제기는 다음 단계는 사실상 위안화 국제화의 중점은 무역수출이 자본수출로 전향하는 것이라고 생각한다.

인민폐 국제화로 다음 단계에 우리 국제화의 중점.

해외에 더 많은 인민폐의 보존량이 있고, 인민폐가 다 돌아왔는데, 국제화를 말하는데, 어떻게 생각하느냐가 좀 잘못된 것 같아요.

만약 네가 지금 그것을 나가지 못하게 내버려두면, 어떻게 해외 인민폐 보존량을 늘립니까? 어떻게 국제화? 그래서 인민폐를 편하게 나가게 해야 한다.

그러나 현재 해안 절감 압력이 너무 커서 함부로 나가게 할 수 없다. 어떻게 할 수 있는 유일한 것은 그 시장화, 이안과 기슭 일치, 자본 프로젝트 관제는 놓으면 더 많은 사람들이 판다채를 발급할 수 있고 국제화 수준이 더욱 높아진다.

5년 만에 SDR 을 차지하는 권중은 이번에 SDR10% 이상의 권한을 차지하며 대부분 무역으로 벌어온 것은 금융버는 것이 아니다.

그래서 다음 5년 계획에서 위안화의 국제화는 SDR 의 권중이 한층 높아지고 위안화의 무역 결산 중 비중도 이미 해엔 엔과 독일 마크의 수준을 차지하고 다음 단계에 금융을 벌인다.

금융을 벌이는 것은 더 많은 사람들이 나가게 해야 해외에서 위안화 거래가 있고, 그의 거래가 많아질수록 다음 5년에 계획할 때, 권중은 곧 출동할 수 있을 것이다.

그리고 더 흥미로운 것은, 만약 모두에게 거래를 시키지 않는다면, 환율이 떠날 뿐만 아니라, 네가 움직이지 않으면 어떻게 거래가 있을 수 있겠는가? 많은 사람들이 주식을 투기하는 경력이 있다고 믿는다. 만약 이 주식이 영원히 100원이면, 당신들이 볶을 수 있을까? 병이 있으면 매일 재활용, 한 푼도 벌지 않는다.

그래서 반드시 움직여야 거래가 있고 파생품이 파생되고 거래가 더욱 확대된다.

그래서 두 번째 문제입니다.

세 번째 문제 시스템 금융 위험 방지 문제.

최근 몇 년 동안 방범 구역성 위험과 시스템성 위험을 중시하고 있는데 귀신이 어디 있는지, 귀신이 어디 있는지 모르겠다. 잡을 수가 없다.

그래서 우리는 이 위험이 어디서 나타날지 꼭 알아야 한다. 그리고 나는 그곳을 뚫어지고 나와 바로 너를 잡아라.

핵심 문제는, 그것이 어디에 나타날지 알아야 한다. 실제로 SDR 에 가입하는 과정이다. IMF 가 어떻게 들어가든 SDR 에 가입하는 것은 자본 프로젝트에 개방을 요구하는 것은 아니다.

하지만 사실 중국 자본계좌의 개방을 크게 늘렸다.

예를 들어 해외 화폐 당국의 자유롭게 위안화 진출을 요구하는 재안과 해안시장은 자본 사업이 개방되는 것이 아니냐? 현재의 상해 항통까지 포함해 깊은 항구통을 논의하고 있는 것은 모두 자본시장에 개방되는 것이 아닌가? 그래서 사실상 많이 열렸다.

그것은 안전한 자본계좌 자유화의 몇 가지 조건을 논의했다.

첫째, 안정된 거시경제 금융 조건으로.

이 말은 거의 모든 금융자본 계좌가 개방되는 말을 들은 적이 있지만, 나는 영향력이 많은 학자를 보았는데, 그는 온건한 거시경제금융 조건을 말하는가? 중국은 세계적으로 괜찮은 GDP 가 있다. 그리고 고속 성장 30년 동안 우리의 입안이 여전히 괜찮고 글로벌 무역의 비중이 높아지고, 전 세계에서 가장 많은 외환보유비가 포함되어 있으며 전 세계 외환보유비의 1 /4, 물가는 안정적이지만, 사회는 안정적이지만 IMF 가 말하는 말은 무슨 상관이 있는가?! IMF 가 말하는 첫마디는 바로 믿을 수 있는 환율이다.

세 가지 환율 제도만 믿을 만하다.

제1, 홍콩 화폐국 제도, 완전한 자본 프로젝트 개방, 화폐 정책의 자주권 포기.

둘째, 미국, 인도의 이런 패턴, 완전 자본계좌 개방, 완전한 자유 부동도 안정적이다.

셋째, 2005년 전 중국도 안정적이며 자본계좌는 엄격하게 단속하지만 고정환율도 가능하다.

그래서 IMF 는 믿을 수 있는 환율 배치가 유연한 환율 배정입니다. 외부의 위험을 흡수할 수 있습니다. 만약 당신이 못박으면 재정과 노동시장의 탄력을 가져야 합니다.

노동력시장과 무슨 상관이 있습니까? 만약 못박으면 실효율의 고저가 발생할 수 있기 때문에 환율이 움직이지 않으면 국내 원가가 반드시 조정해야 할 것입니다.

그래서 노동력의 임금은 오르고 싶으면 오르고 싶고 떨어지고 싶지만, 그것은 꿈이다.

그래서 전 세계 고정환율은 자본계좌와 단속하는 쌍둥이 형제다.

지금 아시아 전설을 보여주는 나라는 인도다.

전설은 아시아가 여러 차례 폭풍을 겪었지만 인도는 여전히 외면했다.

1997년 아시아 금융위기, 인도의 경제 역세는 증가했다.

2008년 인도 GDP의 동기 대비 성장이 중국보다 한 분기 회복되자 인도는 아예 4조억 원을 내지 못했다.

현재 신흥경제체의 전체가 감속되지만 인도는 2012년 말부터 지속되고 안정적인 회복을 시작해 인도의 성장은 지금과 동기 대비 우리를 넘어섰다.

도대체 그것이 어떤 전설적인 법보가 있습니까?

자세히 살펴보면 먼저 인도는 1990년 이후 모두 대외무역적자로 흑자를 보지 못했다.

그리고 인도 GDP의 동기 대비 성장과 인도 루피의 달러를 환율을 살펴보면, 동기 대비라면, 노피의 평가절상이다. 바로 노피의 평가절하라고 말했다.

기본적으로 인도의 경제 성장은 같은 것이고 경제 감속은 평가절하로 경제가 가속화되면 평가절상이다.

그래서 이런 유연한 환율이 외부의 충격을 완충하여 사용했다

전체적으로 더 좋은 안정을 보여준다.

이와 대응하는 것은, 현재 인민폐는 평가절약의 기초를 가지고 있다. 현재의 흑자가 이렇게 크기 때문에, 사실 흑자는 환율의 상승과 관계가 없다. 현재 자본계좌의 유동은 점점 커지고 있는 상황에서 순차의 변화를 상쇄할 수 있다.

인도네시아 1996년 이전에 거의 직선으로 고정환율이자 흑자가 있었다.

그러나 1997년 아시아 폭풍이 폭발하고 나서 무슨일이 발생했을까? 인도네시아 흑자가 크게 증가했다.

그 GDP 의 성장은 붉은색 선이며 인도네시아 경제는 이전보다 더 평온하게 표현됐다.

화폐의 탄성을 말하자면, 우리는 모두 알기로는 파동률이라는 것을 안다.

이것 은 자본 계좌 개방 전 주요 경제체 이다

파동률은 개방 전에 이미 높았고, 자본계좌의 개설은 아무 일도 없었지만, 어떤 경제체들은 그들의 눈을 가리지 않고, 예컨대 그 당시의 인도, 심지어 현재 인도는 그들의 거시적 기본면이 좋지 않다고 생각한다.

이쪽의 난쟁이 환율의 탄력은 너무 낮아서 마지막에 열릴 때마다 터졌다.

그래서 거시적 헤지펀드, 한 가지만 투자하면'지속 불가'라고 부른다.

이 그림, 모두가 보고, 나는 읽지 않겠다, 네가 다 보고, 너의 마음은 너의 것이다.

여기까지 말하자면, 이것은 게테너의 원언이었고, 그는 당시의 아시아를 회상하였다.

태국은 국제화폐기금 조직에 대한 경고를 무시하고 고정환율과 단기 외환대출의 위험, 태국 지도자는 자기조정이 아니라 멕시코의 노선을 걷는 외환보유를 소모하고 달러를 유지할 수 없는 환율을 유지할 수 없다는 경고를 무시하고 위기 속에서 태국 중앙은행은 원기 시장에서 판매된 달러를 덮는 심각한 심각성이 있다.

위기가 같은 고정환율을 실행하는 인도네시아 말레이시아와 한국, 브라질, 아르헨티나, 멕시코도 아시아 시장과 비슷한 상황이 생겨 투자자들이 위기가 만연하여 탈출했다.

그리고 위기에서 벗어나기 전에 아시아의 신용 대출 잔액은 3년간 배로 돌았다."

그 동안의 의미는 모두 스스로 이해하고, 이 이치는 나는 설명을 하지 않을 것이다.

그래서 마지막 결론 세 마디:

첫째, 시장화는 화폐전 의심을 피하는 필요의 전제지, 고발된 소위 안정이 아니다.

둘째, 시장화는 국제화 수준이 한층 더 높아지는 필수의 길이며, 줄곧 인위적으로 평가하는 것이 아니다.

제3과 시장화는 체계적 위험을 철저히 해소하는 관건이다. 반드시 자본계좌의 개방 전에 인민폐의 자유를 자유롭게 만들지 말고 대규모 외환보유에 의지할 수 있는 것이 아니다.