ギリシャのデフォルト確率は98%に達する&Nbsp ;ドイツはユーロ圏からの追放を提案するか

　　欧州債危機はさらに深刻化し、ギリシャがEUから追い出されることに対する市場の懸念が高まり、ギリシャの1年債利回りは100%を軽く破り、ユーロ圏の複数の国家債の信用デフォルトスワップ（CDS）は急上昇した。ブルームバーグニュースのデータによると、9月12日、ギリシャの1年債利回りはいずれも過去最高を更新し、5年債CDSは3950ポイント、イタリアCDSは38ポイント上昇し505ポイントとなった。ブルームバーグ通信によると、ギリシャで今後5年間に債務不履行が発生する確率は98%に達するという。

ギリシャのデフォルトの可能性のあるマイナス予想の影響はユーロ圏の他の国に広がっており、その中でイタリア国債の収益率はしばしば新高値を更新し、市場の避難感情に後押しされ、ドイツ国債の収益率は下落を続けている。ブルームバーグニュースのデータによると、9月14日、欧州中央銀行はイタリア国債の購入計画を実行し、イタリアの10年債の利回りは8ベーシスポイント低下して5.63%となり、以前は5.77%に触れていた。また、ダウジョーンズ通信によると、シティグループは今後2 ~ 3年以内にイタリア、スペイン、ポルトガル、アイルランドの格付けをさらに引き下げる見通しだ。

「ギリシャがユーロ圏から撤退すれば、市場はユーロ圏を離れる次のいくつかの国に集中することが予想される」。シティのチーフエコノミストであるWillem Buiter氏は、これは経済と金融災害を引き起こし、EU全体とより広範な世界経済に深刻な経済と政治的影響を与えると警告した。

1年債利回り117%に

ギリシャ.約束を破る予期昇温

ドイツのフィリップ・ルスラール副首相兼経済相は9月12日、ユーロ安定のために危機的状況下でギリシャを秩序立てて破綻させる可能性を排除しないと公言した。ユーロ圏内、特にドイツがあらゆる代価を払ってギリシャを救おうとする意欲が低下しており、食い違いが大きくなっていることを示している。

公開データによると、9月12日、ギリシャの1年債利回りは過去最高の117%に急騰した。ギリシャのポータルサイトEkathimerniは、次の80億ユーロの援助金を適時に獲得できなければ、ギリシャ政府の資金は遅くとも10月17日に使い果たし、同国は債務不履行の運命に直面すると報じた。市場では、ギリシャのデフォルトは避けられないだろうと考えられている。

「ユーロ圏政府は欧州債危機の蔓延を避けるため、ギリシャのデフォルトを回避するための一連の措置を取っていると何度も強調しているが、現在のところ、ギリシャの救済策に大きな抵抗があり、ギリシャのデフォルトの可能性が高い」。方正証券（6.98、-0.17、-2.38%）研究所マクロ戦略首席アナリストの湯雲飛氏は、経済学の観点から見ると、ギリシャのユーロ圏脱退は自身の経済発展に有利だと考えている。しかし、ギリシャがユーロ圏から撤退すれば、欧州ひいては世界経済に計り知れない衝撃を与えると警告した。

そしてFxdaily.comのチーフストラテジスト、ジョーン・ジョーンズ氏は「華夏財テク」記者のインタビューに対し、市場は常に最悪の結果を懸念しており、ユーロ圏は崩壊するほどではなく、ギリシャがユーロ圏から撤退するのは市場の一本意の仮定にすぎないと指摘した。

ギリシャ債務危機のエスカレーションに関連して、ギリシャ債務に対するリスクが大きすぎるため、米国の信用格付け機関ムーディーズインベスターズサービスは先週水曜日午後、フランスの2つの商業銀行である興業銀行（13.04、0.04、0.31%）と農業信用銀行の信用格付けを引き下げ、フランス・パリ銀行の信用格付けAa 2を維持することを決定した。しかし、格付けを引き下げる可能性のある観察リストに入れ続けた。

「ドイツ、フランスは英国を含めてギリシャ債を保有している割合が大きく、ギリシャ国債の収益率が上昇し続けるにつれて、その国債価格が相対的に低下し、銀行業の貸借対照表が悪化し、フランス銀行業の格付けが市場予想の中で引き下げられ、次のドイツ銀行業が評価に直面する可能性は極めて高い」。民族証券マクロ戦略アナリストの王小軍氏は、欧州の銀行業界が直面している状況は、2007年、2008年に米国の銀行が住宅関連担保債券を多く保有していたことと同じで、標的が異なるだけで、2008年の金融危機の際にも世界的に相互不信が爆発したことがあるとみている。

王小軍氏は、ムーディーズがフランス銀行を格下げし、ただでさえ脆弱な欧州金融市場に大きな衝撃を与え、緊縮政策と信用危機の二重押出しが、欧州経済の先行きを暗くしていると指摘した。

欧州債務危機が世界を脅かす経済

最大25%のマイルドな減衰率

欧州債務危機の発酵が続き、欧州銀行業が危うく、ギリシャのデフォルトやユーロ圏からの脱退も市場の関心の焦点であり、欧州債務危機が世界経済や金融市場に与える影響力は日増しに拡大している。

オバマ米大統領は現在、ユーロ圏の指導者は欧州債務危機の責任を勇敢に担うべきであり、欧州債務危機が解消されてこそ、世界経済は退廃的な態勢から抜け出すことができると述べている。

債務危機の解決が遅れていることに加え、ゴールドマンサックス、シティグループ、UBS、フランス興業銀行なども世界経済の成長予想を下方修正している。クレディ・スイスへの投資は、世界経済の温和な不況の確率を20%から25%に引き上げた。景気低迷による営業収入の縮小に伴い、米国や欧州の銀行業界は業界の苦境に直面し、株主のリターン率を高める圧力と支出の削減に迫られ、米銀は3万人の人員削減を余儀なくされた。公開データによると、米銀は今年上半期、不良担保ローン証券の訴訟に127億ドルを支払った。ユーロ圏銀行も重債国へのリスク開放で格付け引き下げに直面している。

宏源証券（14.35、-0.13、-0.90%）海外市場アナリストの徐陽氏は、ギリシャの救済が遅々として解決されず、フランスの3大銀行のリスクは大きく開いており、ユーロ圏の実体経済の不振を牽引し、世界経済をさらに牽引する可能性があると指摘した。

「欧州債務危機の持続的なエスカレーションは銀行業に衝撃を与えるだけでなく、中国のような新興経済体にも波及するだろう」。徐陽氏は指摘した。英紙フィナンシャル・タイムズによると、イタリア政府は中国に支援を求めており、中国がイタリア国債を購入し、イタリアに対して債務危機からの早期脱出を支援するための大規模な投資を展開することを望んでいる。湯雲飛氏は、ユーロ圏は潜在的な圧力に直面しており、その根本は経済構造の問題であり、ユーロ圏の経済安定は世界経済が二次不況に入る確率を効果的に減らすことができ、ブラジル、中国を含むすべての新興市場国に有利であると考えている。

すぐにコメント

次の救助が失われた場合、無秩序な違約または1ヶ月以内に発生します。

元ゴールドマン・サックス銀行家で経済顧問のギャビン・デイビス氏

ギリシャの債務悲劇は最終段階に入ったようで、次の救済がなければ、無秩序な違約は1カ月以内に避けられないだろうし、ギリシャのユーロ圏脱退も日程に引き上げられるだろう。

メルケル氏は9月13日、突然や無秩序な違約ではなく、遅延した秩序ある違約に傾く傾向があることを示唆した。残念なことに、両方の選択肢は市場が見たいものではありません。

現在、ドイツの第一選択案はギリシャのデフォルトを2013年に延期することであり、この案には2つの問題がある：まず、現在の緊縮政策の下で、ギリシャは2013年まで堅持することが困難である恐れがある。今年度、実質国内総生産は約7%低下し、予算赤字も悪化し、GDPに占める公的債務の割合は200%に迫る。ギリシャ政府や人民が緊縮の道をどれだけ歩むことができるかが問われている。

次に、ギリシャ債務問題が解決されない場合、ユーロ圏の他の国の主権債務や銀行業は脅威にさらされ、問題はますます悪化するだろう。欧州中央銀行はこれまでもユーロ圏の銀行に流動性を提供するための制御を維持しており、制御が終了すれば、突然ユーロ圏全体を襲った金融危機は真実になるだろう。

そのため、メルケル政府は、ギリシャの早期デフォルトを含む代替案を審査することは珍しくないと噂している。アルゼンチン中央銀行は、ギリシャは直ちにデフォルトすべきだと述べ、アルゼンチンは2002年にデフォルトし、急速に60%下落したことがある。アルゼンチンは政策転換初期の痛みを経て、数年にわたる高GDP成長を始めた。

ギリシャのデフォルトはギリシャ自身とユーロ圏にとって正しい選択かどうか、これはどちらにとっても難しい選択になるだろう。ギリシャがデフォルトする場合は、欧州銀行システムの資本再編を直ちに行う必要がある。ドイツとフランスは国内予算を通じて銀行に支払うことで資本再編を行うことができるが、他の国は外国からの援助、特にギリシャのデフォルトにより、債券の利害が上昇した国を必要とする可能性がある。

ギリシャのデフォルトは、銀行業や長期的な景気回復の見通しに挑戦をもたらすが、ユーロ圏にとってはさらに深刻な結果になる可能性がある。ギリシャのユーロ圏脱退は、他のエッジ諸国に制御不能な危機をもたらし、最終的にはユーロを崩壊させる可能性がある。

要するに、ギリシャの早期デフォルトとユーロ圏からの脱退の選択肢は抵抗に満ちており、メルケル氏がギリシャ人に最後の機会を与えることを決めた理由のようだ。(