スポーツブランドのシーソーゲームがジョーダンスポーツの上場を続けるか、投資の悪夢となる

アナリストによると、ジョーダン氏はスポーツIPOの通路を開け、上場のために障害を取り除くことを目的としている。しかし、市況は昔とは違う。2012年に紡績アパレル業界は多重寒波に見舞われ、国内スポーツブランドの元祖である李寧会社は20億ドルの損失を被り、A株の紡績服の先導株もほとんどすべて2級市場を魂断した。このような業界背景の下で、ジョーダンスポーツが上場すれば、投資の悪夢になるのだろうか。

　　反撃：ジョーダンスポーツクレーム800万人

ジョーダン・スポーツは先月末、マイケル・ジョーダン（Michael Jordan）を正式に起訴し、ジョーダン・スポーツの名誉権侵害行為の差し止めと経済的損失800万ドルの賠償を求めたという。ジョーダン・スポーツは、今回マイケル・ジョーダンを起訴したのはやむを得ないと述べた。しかし、ジョーダン・スポーツが受動的になって主導的な反撃戦になったと考えられている。

このシーソー戦の源流は2011年11月25日にさかのぼる。ジョーダン・スポーツは証券監督会発審委員会の先発申請を通過し、計画通り2012年3月末までに上場する。

当時、ジョーダン・スポーツ財報によると、2008年のジョーダン・スポーツの収入は11.35億元、2009年の収入は22.79億元に倍増し、2010年にはさらに29.12億元に増加し、2011年の上半期だけで17.01億元に達した。このような規模になると、上場はジョーダンスポーツを企業の発展に突破させるだろう。

しかし、2012年2月23日、マイケル・ジョーダンはジョーダン・スポーツが無許可で名前とイメージを悪用したとして、被告側に5千万1元の賠償を求める訴訟を起こしたと公表した。2012年3月5日、上海二中院はこの事件を受理した。

ジョーダン・スポーツのIPOプロセスはこれまでも待っていた発行段階、そして事件の最終結果を待つしかない。

　　不安：IPO閉じ込め損失は測定しにくい

分析によると、ジョーダン・スポーツが今回マイケル・ジョーダンを反訴したのは、すべてこの事件によるものだという。ジョーダンスポーツIPOが阻まれている。今回の反戈一撃は、「飛人」との長年にわたる多国籍訴訟を早期に終結させ、各方面のジョーダンスポーツに対する自信を回復させ、IPO審査を通過したジョーダンスポーツが、上場時に「美しい」株式の発行価格を決めることができ、資本市場からより多くの資金を融通させることを目的としている。

今回の上場について、ジョーダン・スポーツは上交所で11250万株を発行し、発行後の総株式の20%を占め、10億6400万元の資金を募集する予定だ。しかし、昨年ジョーダン・スポーツがIPO申請を発表した初期、多くの業界アナリストは、生まれ育った民族企業として、商号と主要製品商標「ジョーダン」は米国の元プロバスケットボールスターの中国語訳名と同じで、同ブランドには潜在的な商標権侵害のリスクがあると述べた。

データによると、ジョーダン・スポーツの2008年から2011年までの営業収入は大幅に上昇し、2008年の11億5800万元から2010年の29億2700万元に上昇し、153%近く増加し、2011年上半期の営業収入だけで2008年通年を上回った。ジョーダン・スポーツはこのほか、3年間の純利益234%増を達成した。2000年から2011年までの11年間でジョーダンは全国31の省、直轄市、自治区をカバーするマーケティングネットワークを構築し、ブランド専門店は5715店に達した。

しかしマイケル・ジョーダンの訴えはジョーダンを混乱させたスポーツの「皮算用」だ。マイケル・ジョーダンはジョーダンスポーツの訴訟を訴え、その上場プロセスに深刻な影響を与え、ジョーダンスポーツのブランド価値に大きな打撃を与えた。上場計画で募集しようとした10億6400万元もめどが立たず、損失は計り知れない。

　　落とし穴：紡績服装業界の惨憺たる経営

しかし、ジョーダン・スポーツが発売を待っていたこの年、国内の紡績アパレル業界の惨憺たる経営の現状はすでに争われない事実となり、特に国産スポーツブランドは足踏みが困難だった。香港に上場している中国スポーツブランド6社がこのほど発表した2012年の財報によると、中国動向[1.60%]の純利益がやや上昇したほか、李寧、アンステップ、特歩など他の5社はいずれも純利益のマイナス成長を示した。その中で、本土第一のスポーツブランドである李寧は、20億元近くの損失を出した「最悪の成績表」を提出し、世論を驚かせた。

確かに、国内のスポーツブランドの価格優位性が失われつつあることに伴い、多くの国産スポーツブランドが大規模な「収縮」を始めている。データによると、李寧、安踏、ピケ、中国動向、特歩、361°の6大国産スポーツブランドのうち、昨年は計5000店近くを閉店し、集団で「閉店ブーム」を演出した。このうち李寧公司の閉店数は最も多く、2012年末現在、李寧店舗は2011年の8255店から2012年の6434店に減少し、1821店を閉鎖した。

国内のスポーツブランドの生存が難しいだけでなく、データによると、昨年の紡績衣料プレート内の79株の時価総額加重平均下落幅は15.25%に達し、トップ株はほぼ「二級市場を魂断した」。このうち、夢潔家紡[-0.94%資金研報]の株価は「腰斬り」、美邦服飾[-0.80%資金研報]、華潤錦華[0.00%資金研報]、ローレ家紡[1.24%資金研報]、森馬服飾[-0.16%資金研報]、土曜日[-0.90%資金研報]の年間下落幅はいずれも40%を超えた。予増幅が大きい一部の株のうち、フアナ[0.10%資金研報]、七匹狼、華芳紡績[-1.07%資金研報]、江蘇三友[-2.26%資金研報]などの株の下落幅も大幅に上回った[-0.30%]。

これに対して、多くの業界関係者は、紡績アパレル業界はかつてない発展の「寒い冬」に見舞われていると驚いている。

　　観察：譲らないでジョーダン投資の悪夢となる

業界の惨憺たる市況に直面して、業界のトップである李寧とピケはいずれも自己救済に追われており、ジョーダン・スポーツがA株を上場すれば、投資家の悪夢になると考える市場関係者もいる。

ジョーダン・スポーツは1年以上成功したが、今でも上場できない。昨年のスポーツ用品業界は真冬に襲来し、国産スポーツブランドは深い調整に直面し、株価の下落、経営の下落で本土のアパレル業界の大物たちの富が縮んだ。

データによりますと、国内スポーツブランドの業界トップである李寧氏は2012年に19.79億元の損失を計上し、財報によると、2012年上半期の李寧氏の純利益は前年同期比85%から0.6億元に急落し、昨年末には利益警告を発表し、上場8年ぶりの損失が予想されていましたが、今日発表された業績はこれまでの市場予想より10.9億元の損失が多かったということです。同社の株価も急落し、トムソン・ロイターのデータによると、李寧株価は10年4月のピーク時の31.95香港ドルから86%下落した。

ジョーダン・スポーツの「株式募集説明書」の財務データを見ると、2011年上半期現在、ジョーダン・スポーツの在庫は1億9900万元で、在庫総資産の割合は2010年末の7.43%から9.4%に上昇した。トレンドとして極めて敏感なスポーツアパレル業界の在庫上昇は、会社の折損圧力を高めるだろう。このような業績は、巨大な地雷であり、巨大な投資の危険性を埋めているに違いない。

2012年の「熊冠グローバル」のA株市場で、頻繁に出現した「先上場、後損失」の個別株「地雷」は、投資家に大きな打撃を与えたに違いない。紡績アパレル業界の不況下でジョーダンはスポーツの看板を掲げて、投資の悪夢になるかどうかは、市場の検証が必要だ。