外国貿易は経済の下り坂を救うことができないほど強い。

＜p＞今週（12日）に発表された＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞対外貿易＜a＞データは市場予想を大幅に上回っています。輸出の伸びは昨年12月の4.3%から10.6%に引き上げられ、輸入は12月の8.3%から10%に回復し続け、市場予想も大幅に高くなりました。

一方、1月の貿易黒字は318.6億ドルに達し、昨年12月の256億ドルから大幅に伸びた。

このような明らかな黒字の規模は、つまり2000億元近くの資金流入を意味し、1月の外貨占有率が予想を超えることにもなります。

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＜p＞しかし、市場では2月の貿易は1月の勢いを維持するのが難しいと期待されています。外国貿易の回復は主に春節騒動の原因となり、先進経済体の需要の回復によって輸出の伸びが予想以上に速いです。

交通銀行金融研究センターの劉学智研究員は、「対欧、米、日、韓の輸出高が増加していると同時に、1月に香港の中継貿易の伸び率がそれと乖離して、-18.3%に下がり、2009年5月以来の氷点として、明らかに経験の流れと一致しない」と述べた。

また、同じ労働密集型の製品を輸出している韓国、台湾、ベトナムは1月に比べて、輸出の伸びが伸びています。

記者はまた、1月のPMIの注文の需要が著しく反落していることに気づきました。企業は十分な注文がないので、1月にこのような高い輸出反転をサポートします。

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＜p＞もう1月の＜a href=「http:/www.sjfzxm.com/news/indexuf.asp”＞CPI＜a＞は同2.5%増となり、まだコントロールできる範囲にありますが、PPIは-1.6%まで下がっていることから、景気の減速傾向が効果的に緩和されていないことを示しています。先行指標は1月にHSBC PMIデータとともに国内需要の低い兆候を示しています。

同時に、内需の弱さがさらに際立ち、春節の消費は予想を大幅に下回り、機関は四半期ごとに経済が引き続き下向するとみている。

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＜p＞経済成長の力がない時、物価水準は上昇力が限られています。また、現在の銀行間の市場金利は依然として金融政策が逼迫していることを示しています。

伝統的なロジックに従って、金融政策が緩和された理由で総需要を支持するようになったら、一部の市場人はさらに中央銀行の預金準備率の引き下げの可能性に憧れています。

しかし、今週は4500億円に達し、逆買い戻しの期限が切れると、中央銀行は金利を上げずに反落してしまいました。

一部の中小銀行により多くの資金を提供し、30～45日間の現金供給を確保し、全体の流動性リスクに対応するよう求めているという情報が流れています。

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＜p＞近年、我が国＜a href=「http:/fz.sjfzxm.com/」の通貨＜a＞、融資の急速な成長による経済成長への貢献率が著しく低下しており、貢献率が低下した主な原因は債務残高金利の消耗が大きい部分のM 2の増加にある。

東莞証券の試算によると、預金債務の加重利率は7.0%以上に達する可能性があります。

100兆元（わが国は銀行システムの債務規模だけで120兆元に達した）の債務残高を保守的な数字で計算し、毎年支払うべき利息は7兆元に達する。

去年の我が国のM 2の残高は110兆で、M 2は13%伸びて、つまり通年の貨幣増加の純増加量は14.3兆です。

したがって、債務残高金利だけで、正味増加量の半分を消費してしまう。

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＜p＞金融機関の融資規模と融資の投融資が規制されているため、銀行は表外貸付、銀行間債務＜a href=“http:/pop.sjfzxm.com/popimg/fz/index.aspx”＞融資＜a＞などの形で資金の渇きを満たす地方融資プラットフォーム、不動産専門家市場をドッキングした。

地方金融プラットフォームに依存するインフラ投資と不動産市場はまさにわが国の経済の長期的成長モデルの駆動力である。

不動産やインフラなどの産業投資に対する経済成長パターンの依存から、最終的には同業による急速な発展を遂げた金融機関の中央銀行への資金注入への依存に発展した。

いったん中央銀行が「離乳食」したら、商業銀行の「金不足」が現れます。

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＜p＞「銭荒」の深層的な原因は、金融脱メディアの下での「期限錯配」と金融機関の体外往復利益のような循環、つまり金融機関が解体して西を補い、左手を右手に倒すことによって利益を得る目的を達成し、金融資本が金融体系において「空転」し、実体経済に流入することができないからである。

長い間、銀行の負債が高すぎるだけではなく、表外資産が過度に金融リスクの累積をもたらし、経済構造の不均衡を招いた。

これに対して、中央銀行は「2013年第4四半期の中国通貨政策実行報告」で、国内経済の内生成長力はまだ強化されており、投資と債務に対する依存はまだ上昇しており、経済・金融分野の潜在的なリスクは注目に値すると指摘し、構造調整と発展の方向転換の任務は困難である。

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＜p＞経済構造のアンバランスの結果、多くの資金が低効率部門に間違って配分され、これらの部門の企業はすでに利息をカバーする十分な資産収益率を生まない。

「通貨緩和を制約する根本的な要因は、経済構造のアンバランスと金融リスクの累積である」

中金首席エコノミストの彭文生氏は、経済成長率が明らかに7.5%以下に下がっていない限り、通貨政策の方向転換は期待できないと考えています。

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