京東は昨日SEC文書を更新しました。持ち株18.8%と157億ドルの見積もりです。

＜p＞＜strong＞確定した数字を先に言います。＜／strong＞＜p＞
＜p＞1、劉強東が第一位の大きな＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞株主＜a＞となり、テンセントが第三株主となり、サウジアラビア王子が持ち株比率を下げた。＜/p＞
＜p＞1月30日に提出されたSEC文書において、虎基金は22.1%を筆頭株主とし、劉強東は第二の株主であり、Max Smart Limitedを通じて18.4%を保有し、第三の株主は高下資本持株15.8%を占めている。＜/p＞
＜p＞注目すべきは持ち株会社の中に、Fortunes Rising Holedings Limitedという会社が5.3%の株を持っています。劉強東はこの会社の唯一の株主です。この会社は主に従業員に奨励を提供しています。劉強東個人の持ち株比例ではありません。＜/p＞
＜p＞3月20日の更新文書において、劉強東の持ち株比率は18.8%（Fortunesの持ち株比率は4.3%）に増加し、虎基金の持ち株比率は18.1%に減少し、劉強東は虎基金を超えて第一株主となり、第三株主はテンセントで14.3%の株を保有している。＜/p＞
＜p＞文書では劉強東がどのような方式で増持したかは明らかにされていませんが、取締役会から劉強東に過去10年間の仕事の奨励を与えたという情報があります。＜/p＞
＜p＞また1月30日のSEC文書において、京東株式の5%を保有するサウジアラビア王子ホールディングス投資会社は、更新後のSEC文書には表示されず、サウジアラビア王子の持ち株比率はすでに1%に満たないことを意味する。＜/p＞
＜p＞2、2013年通年の営業収入は693.4億元で、同67.6%増の純損失は4990万元で、黒字から遠くないです。＜/p＞
＜p＞1月30日のSEC文書で、京東氏は2013年前9ヶ月で6000万元の利益を実現したとしていますが、第4四半期の京東氏は投入を増やし、2013年通年を赤字ラインに引き戻し、4990万元の損失を計上しましたが、2012年の17.29億元の損失より、97.1%の減益となりました。＜/p＞
＜p＞＜strong＞京東について話しています。＜strong＞＜p＞
＜p＞（一）＜a href=“http:/www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp”＞エレクトビジネス＜a＞がこんなに競争が激しい場合、京東は依然として業界よりも高い成長速度を維持でき、2010-2013年の売上高はそれぞれ85.83億元、211.29億元、413.81億元、693.64%増となります。＜/p＞
＜p＞（二）京東毛利率は大幅に改善されました。2010-2013年毛利率はそれぞれ4.8%、5.5%、8.4%、9.9%で、これは3 Cでスタートし、毛利率は長期的に5%前後で推移している京東にとって大きな利益に違いないです。＜/p＞
＜p＞（三）京東物流費の伸びが鈍化している。長期にわたって京東が巨大な資金を投じて物流を建設してきましたが、その規模効果は初めて現れました。2013年の京東物流費用は41億元で、2012年に比べて30.11億元の伸び幅は33%で、2012年に比べて2011年15.15億元の伸び幅は102%です。＜/p＞
＜p＞＜strong＞京東にとって憂慮すべきことは、＜strong＞＜p＞です。
＜p＞（一）京東は営業収入の68%を維持するのは悪くないですが、年度の売上幅は鈍化しています。特にサイクルの成長においては、2012年の四半期ごとに20%前後のスピードを維持できます。2013年のサイクルの伸びは9%、27%、3%と9%で、平均伸びは12%程度です。＜/p＞
＜p＞（二）京東の主要業務（B 2 Cとオープンプラットフォームを含む）は現在も赤字で、利息面からの収入は京東損が大幅に縮小した原因の一つです。2011年の収入は5600万元で、2012年は1.76億元まで伸び、2013年は3.44億元に達した。＜/p＞
＜p＞＜strong＞2013年の他の数字：＜strong＞＜p＞
＜p＞通年の売上高は1255億元で、昨年の733億元から71.2%伸びています。そのうち、937億元を自営し、オープンプラットフォームは318億元で、家電は売上高の63.6%を占めています。年間注文数は3.23億で、アクティブアカウントは4740万人、38325人の従業員の中で、速達の従業員は50%近く18005人です。現金及び等価物は108.12億元である。＜/p＞
＜p＞＜strong＞もう2つの不確定な数字を言います。＜/strong＞＜p＞
＜p＞1、＜a href=「//www.sjfzxm.com/news/indexuc.asp」京東＜a＞2014年にテンセントに6.31億元を支払う必要があります。＜/p＞
＜p＞今回更新したSECファイルの主因はテンセントとの取引で、テンセントは2.14億ドルの現金を支払って、QQネットショッピング、拍拍拍、物流部門及び易迅9.9%の株式を京東に合併します。京東向騰訊は351,678,637株の普通株を発行し、京東上場前の普通株の15%を占めています。騰訊は京東で初公開株を募集する際、京東の追加株式5%を株価で引き受ける。京東有権は8億元または公正価値で易迅の残り株を買収する権利があります。＜/p＞
＜p＞上記の情報は、以前からテンセントで開示されていたものですが、昨日更新された文書では、「テンセントとその子会社の買収完了後の条項の実行状況によって、京東はテンセントに6.31億元を支払うことになります」と述べました。＜/p＞
＜p＞一部で購入した易迅の「定金」に相当するという分析がありますが、京東が継続して購入すると決めた場合、2014年に6.31億元を先に支払う必要があります。しかし、この取引は京東に上場してから行われる可能性があります。易迅網の損失がひどいので、京東は上場前に財政報告を入れるつもりはないはずです。＜/p＞
＜p＞2、157億ドルの公允評価（/p）
＜p＞財務諸表では、今回の取引騰訊によるQQネット購入、拍拍拍、物流部門、易迅9.9%の株価の推計値は19.23億ドルで、騰訊が提供した2.14億ドルの現金と、明確に見積もれない微信と携帯電話QQクライアントの一級の入り口、置及びその他の主要プラットフォームの流量の価値を合わせて、京東株の15%を取得すると、騰訊訊が少なくとも140億ドル以上の価値を意味している。＜/p＞
＜p＞株式の価値については、財政報告書によると、2013年12月20日現在、京東の普通株式の公正価値は3.96ドルで、株式の公正価値は80.3億ドルである。2014年3月11日（騰訊が京東に投資した後）、京東の普通株式の公正価値は6.3ドルで、株式の公正価値は157.21億ドルである。＜/p＞
＜p＞ただし、ここの公正評価は会計アルゴリズムの一つであり、第三者の評価値の試算であり、内部計算の場合は参考になります。基本的には市場の参考性が弱く、投資が入った時もこの見積もり価格を見ないという投資者の意見があります。＜/p＞