2015년 중국 국제 자본 유동과 인민폐 환율 전망

2014년 3월 외화 개정 후 4월부터 10월 금융기관이 외환 점유월평균 200억원으로, 4월부터 9월 중화은행에서 외화 점액은 월평균 21억9억원이다.간단하게 이 경험을 그대로 그대로 옮기면 2015년 금융기관이 월 외국환 점액을 200억 원 늘리고, 연간 0 ~5000억 정도에 이를 것으로 예측한다.이상 예측은 두 개의 위험점이 존재한다. 하나는 중앙은행이 외환시장에 대한 일상 개입 을 강요받을 수 있다. 예를 들면 2012년 12월, 우리가 ‘다시 다시 외환을 점유하는 환상표류 ’의 말과 달리 중앙은행이 개입하고 간섭을 회복한 후 (지속적인 평가 압력을 받거나 평가 압력을 받으며, 외환점금은 매달 수천억의 증가량을 다시 나타낸다.물론 과거 인민폐는 주로 평가절상 압력이 존재하고 외환점금은 기본적으로 증가 위주로, 마이너스 성장의 상황은 드물다. 그러나 미래는 인민폐 환율이 균형구간에 가까워지면서 단계적으로 중앙은행이 위안화 환율을 안정시키기 위해 달러를 판매하고 외환 점유를 줄이는 경우도 나타날 수 있다.둘째, 인민폐 자본 항목은 개혁과 인민폐 국제화 프로세스 추진에 영향을 미칠 수 있다.이 두 프로세스는 밀접한 관련되어 중앙은행의 자산부채표에 영향을 미칠 수 있기 때문에 외환점금에 대한 예판도 중요하므로 긴밀하게 관심을 가져야 한다.

　　외화차지 저속 성장은 중국 국제 자본 유동 의 파동적 으로 떨어지는 것을 의미하는 것은 아니다

이상은 외환점금의 저속성장에 대한 판단은 무역차액, 국내외 외차차가 가져온 국제자본유동은 더 이상 외환점환의 파동을 가져오지 않았는가? 답은 그렇다. 중앙은행이 외환시장에 관여하지 않는다면 외환점금은 저속 성장 태세를 보유하고 있다.우리는 미래를 분석하는 틀 속에서 두 가지 중요한 변화를 가져야 한다는 뜻이다. 하나는 지표의 변화를 관찰하는 것이다.무역차액과 이자가 가져온 국제자본 유동 자체가 여전히 존재하고 있지만, 여전히 조세처럼 파동될 것이다.또 금융 세계화와 중국 자본 종목의 환전 수준이 점차 높아지는 과정에서 그 중요성은 상승하고 있기 때문에 외환점령을 다시 찾아 중국 국제자본의 흐름을 관찰하는 최고의 지표를 다시 찾아야 한다.둘째, 전도 경로의 변화.국제자본유동은 과거 외환을 통해 중앙은행자산부채표에 영향을 끼쳐 은행간 유동적인 상황에 영향을 미쳤으며 미래 국제 자본 유동은 외환예금 대출 상황을 더 바꾸고 기업과 개인과 상업은행의 자산부채표에 영향을 끼쳐 어떻게 다시 유도 루트를 다시 인식할 것인지 연구할 필요가 있다.이하 우리는 위쪽 두 문제를 각각 분석할 것이다.

　　미래가 주목해야 할 두 국제 자본유동 지표

우리 는 미래 대체 외화 점령 을 중국 국제 자본 유동 관찰 지표 로 볼 수 있 는 은행 대객 섭외 지불 자료 와 인민폐 의 경적 유동 데이터 다.

국외환관리국의 표준 정의에 따르면 은행대객은 국내비은행 주민기구와 개인 (통칭 비은행 부문) 을 통해 국내 은행과 비주민기구와 개인 사이의 수납금을 통해 현금 수납과 은행이 자체로 지불하는 것을 뜻한다.구체적 은 비은행 부서 와 비주민 간 은 국내 은행 에서 발생 한 경내 은행 을 통 한 경내 은행 에서 지불 했 다.은행 대객이 외국으로 지불하는 것은 국제수지 통계의 구성 부분으로 자금 수납제 원칙을 채택하고, 국내 비은행 부문과 비주민 간의 자금 유동 상황을 반영하고, 실물거래와 은행의 자신의 섭외 거래를 반영하지 못하고, 통계는 국제수지 통계보다 적다.외관이 공포한 다른 지표의 정의와 같이 구부릴 수도 없다.그러나 우리는 은행 대객의 해외 지불 (이하 섭외 지불)을 대체로 중국과 외국을 대표하는 국제 자본 유동, 고압 전송의 고압 전류, 금융기관의 외환 점유는 국내 비은은행부 부서와 은행 부문 (중앙은행과 상업은행) 간 통화 흐름, 표준 20v전류, 그간 중앙은행과 상업은행은 변전소이다.환율이 바뀌기 전에 중앙은행은 인민폐 환율을 안정시키기 위해 절대 대다수의 국내로 유입된 외환 매입, 외환점금으로 바꾸어, 이 변전소가 입력해야 하는 고압전기를 표준전압으로 전환한다.이때 고압 전류와 전환된 표준 전압 전류는 기본적으로 일치하여 하도에서 볼 수 있으며, 외환 점령의 변동 방향과 일치하여, 폭은 외환 점환의 변화를 분석하여 중국 국제 자본의 흐름과 그 영향을 상징할 수 있다.미래, 중앙은행은 외환시장의 일상 간섭, 변전소는 기본적으로 작동하고, 수출 전류를 바꾸지 않고, 외환 점유는 국제 자본의 흐름에 대한 대표적 감소를 약속하고, 직접 섭외 지불 변화의 중요성을 관찰한다.

2014년 10월에 금융기관의 외환 점유는 + 661억, 환율 상승, 동기 수납 적자, 은행 매각 적자 규모는 심지어 -1673억, 두 그룹 1패가 1패를 기록하며 국제 자본 유입, 1개 유입, 1개 유출, 어느 정도 정확하게 밝혀졌다.우리 이상의 토론을 깊이 이해한다면 현재 외환점금이 자본 유동에 대한 대표성이 이미 심각하게 하락한 것으로 판단된다. 10월에 나타난 국제자금 유입이 허상이다.

　　인민폐국제화폐의 경로유동 데이터는 또 다른 관심의 중요한 지표이다.

이 가운데 인민폐 경상 통계 수치는 은행을 통해 진행하는 섭외 지불 수치에 포함되어 있다.2014년 3분기, 인민폐 국경 경로 수지는 전액 경상 수지 비중이 25%에 육박하며, 주로 무역항 하와 직접투자 항목의 거래다.미래는 인민폐 자본 항목에 따라 프로세스 추진에 따라 더 많은 거래 항목이 인민폐를 사용할 수 있으며, 그 국경 유동에 미치는 영향은 관심과 연구가 필요하다.또 다른 차원에서 우리가 ‘중국판 ‘금리의 수수께끼’ 보고서에서 중국 인민은행이 2014년 ‘화폐 통계 개관’에서 최초로 발표한 ‘국외기구와 개인이 국내 인민폐 금융자산’을 보유하고 있는 만큼 특히 주목할 만하다.은행 섭외 지불 통계는 금융기관의 대외거래가 포함되지 않기 때문에 해외 중앙은행, 해외 인민폐 청산과 참가행 등 중국 주식과 은행 간 채권시장에서 주식과 채권을 구매하는 국제자본유동은 유통인은행이 발표할 수 있는 《해외기관과 개인 보유 국내 인민폐 금융자산 상황》을 지켜볼 수 있다.

선진과 신흥시장의 국제적 경험은 물론 중국 위안화 국제화의 경험을 보면 한 나라의 통화 국제화 과정에서 이 국채권 시장에서 외국인 투자자의 참여도가 상승할 것이다.국제청산은행 (BIS) 및 국제통화기금기구 (IMF) 연구에 따르면, 신흥경제체에 투자투자투자투자투자는 채채채시장에비해 1퍼센트포인트 상승할 경우 장기국채리6-99BPPS를 줄줄줄 것으로, 포르투갈앙앙앙앙앙앙애애애애애애애애애애애애애애애유2006년 동안 유유유구채채채채증권시장의 차지하차지하차지하차지하1%% 증가할 경우 장기국채수익수익133BPS, 2012년미 연저저이익률133BPS, 2012년미연저이익1점을 줄줄게 연구결과를 줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄줄것이다, 2012년미 연구보고서가 미국의 미국의 미국의 미국의 연구보고서가 미국의 미국의 미국의 연구보고서가 미국 연구보고서가 미국 미국 미국 한 달에 1000억의 미국 국채를 더 사면 미국 5년 국채의 이율은 20BS를 하행할 수 있다.국제화 이후 외국 투자자들이 한 나라의 채권 시장의 비중이 상승하는 추세에 비해 한 나라의 장채수익률을 낮추는 것으로 보인다.중국도 현재 같은 전망을 앞두고 있다. 우리는'중국판'금리의 수수께끼'에서 논의한 적이 있다. 최근 인민폐 국제화, 외국 투자자들이 위안화에 투자해 중국 은행간 채권 시장을 보유하고 있으며, 그 은행간 채권 시장은 연초 1.7%에서 10월 말 2.4%로 0.7%포인트 상승하면서 올해 국채 수익률의 하행에 기여했다.미래, 외국 기관 투자자들은 인민폐 국제화 과정에서 중국 채권의 매매매와 그에 따른 국제자본 유동으로 중국의 국채 수익률과 전체 자산 가격에 현저한 영향을 미칠 것이라는 지적이다.