吉報鳥：エピタキシャル拡張による収入の高速成長

第一四半期の業績は予想を超えています。吉報は2012年の第一四半期報を発表して、営業収入は同57.7%から5.53億元まで伸びて、純利益は同46.7%から0.53億元まで伸びて、1株当たりの収益は0.09元で、予想を上回っています。

エピタキシャル拡張は収益の高速成長をもたらした。2011年の吉報鳥と聖捷羅門店の数は合計25%増加し、売り場の総面積は46%上昇し、1 Q 12の収入増加を牽引する要因となっている。

販売費率は2.9ポイント下がった。会社は2012年に強い費用総量をコントロールし、費用構造を調整し、広告支出をコントロールする予定です。従業員の基本的な賃金の上昇幅が低下し、業績に連動したボーナスの割合を高める。

資産減損損失と利息費用は営業利益率を下げる。会社の収入が大幅に増加し、加盟者への支持度が増すにつれて、1 Q 12期末の棚卸資産と売掛金の残高は1 Q 11期末より大幅に増加し、資産減損損失は相応して増加し、昨年発行した6億元の社債は大幅に当期利息費用を増加しました。

経営性キャッシュフローの純流出は3300万元である。加盟者の売掛額を増やすことで、還付速度は収入の増加速度より遅くなり、同時に給与と税金支出が大幅に増加した。

発展の趨勢は出荷増速収入が端末小売の増加速度より速い問題に注意する必要がある。会社の4 Q 11と1 Q 12の収入はそれぞれ同91%と58%伸びていますが、1 Q 12の端末の販売の伸びは20%以上で、もし2 Q 12の端末の小売は大幅に好転していないなら、春と夏の在庫の生産販売率は低くなります。会社は一部の返品を許可しており、返品額はすでに見積負債を計上し、出荷当期の収入コストを削減しており、返却した在庫はアウトレットなどのルートで整理すれば利潤率が下がる可能性があります。実際の返品額が当初の見積を超えた場合、返品の当期収入を控除します。実際の返品額が予定を超えていない場合、ルート内に在庫が溜まっており、来年春夏の注文に影響を与える可能性があります。会社は2012年秋冬の注文を控えて、注文金額は25%伸びます。年間収入の伸びは30%前後を見込む。

利益予測の調整：利益予測を据え置き、2012/13年の1株当たり利益はそれぞれ0.80/1.02元である。

推計値と提案：現在の株価は2012/13年の株式益率に対応してそれぞれ15.1と11.9倍で、評価値は高くなく、慎重な推薦を維持します。