영성석화 상반기 이윤 동기 대비 대폭 하락해 상류 산업 사슬

　이벤트:

2012년 상반기 영업총소득 114억54억54억원, 동기대비 6.51% 증가영업이익2.63억원으로 전년 대비 83.8% 하락해 모사 소유자의 순이익은 2.38억원으로 전년 대비 77.2% 하락했다.주당 수익을 희석하여 전년도 77.66% 하락했다.판매 모금리 2.3%, 판매 순리율 2.08%.

투자 요점:

상반기 이윤이 전년 대비 하락한 하락회사 상반기 수입이 전년 동기 대비 6.51% 증가했으며 상장회사 주주들의 순이익은 전년 동기보다 77.2% 하락했다.이번 기간 내에 회사가 영업이익 2.63억원을 실현하여 전년 대비 83.8% 하락했다.상반기 국제 화학 섬유 시장 수요 증가력, 국내 화학 섬유 시장 수요 증가 감소, 원료 및 대종 상품 선물 가격 파동 증가 등 불이익 요인, 회사 제품 가격 하락, 생산 판매량 하락, 효율은 전년 동기에 비해 비교적 하락했다.

PTA 가격이 하락, 하위 수요 완화 로 인해 이윤 이 크게 하락함에 따라 원유 가격의 하락 및 시장은 PTA 와 폴리에스테르 신규 출산에너지를 빠르게 석방할 예정이며, 보고서 안에 PTA 가격은 현저히 하락했다. 상반기 평균 가격은 8534위안에 불과했다.또 회사는 일정 원료와 제품 회전 재고를 유지하고 산업사슬 가격이 대폭 하락해 고가 재고 손실을 초래했다.상반기 PTA 영업비용은 전년 대비 60.47% 상승했으며 모금리는 전년 대비 16.13% 하락했다.PTA 는 회사의 주요 제품으로 2011년 회사의 수입이 49%로 회사의 이익에 큰 손실을 가져왔다.또 국내 거시경제와 시장 환경의 영향을 받아 하류 방직, 복장 등 업계 수요가 완화되고 있다.2012년 1 -7월 우리나라방직의류 누적 수출은 1374.01억 달러로 전년 대비 0.21% 하락했다.내판매 방면에서는 복장 소매액이 전년도 대비 크게 느려져 소비품 시장의 판매 무게가 저조했다.상반기 폴리에스테르 영업 수익은 전년 대비 29.9% 하락했고, 기본적으로 손익 밸런스, 폴리에스터 가탄 영업 수입은 전년 대비 25.56% 하락했다. 모리율은 전년 대비 9.27% 하락했다.하류 수요가 부진하다.

주영 업무 생산능이 확대되어 하류 상품을 상향 적으로 확대할 가능성이 있다

회사의 PTA 업무는 지난해 하반기 생산이 75만 톤으로 확산되고, PTA 생산은 225만 톤으로 증가하고, 11년산 판매량은 약 200만 톤이다.한편, 300만 톤 PTA 생산능을 새로 짓고 있으며, 올해 말 또는 내년 초 출산 예정.국내 최대 PTA 생산업체가 될 경우 회사의 일정한 규모의 우위를 가져다 줄 것이다.현재 PTA 모리는 낮지만 가동률이 정상이다.최근 원유 가격 상승, PTA 가격은 상승, 시세가 조금 높아지고, 하반기 가을 겨울 의류 생산성수기에 따라 폴리에스터 수요량이 상승할 전망이다. 하반기 시세가 개선될 전망이다.

회사는 계속 PTA 상위권으로 확장되고 있으며 현재 70만 톤의 PX 프로젝트를 마련해 회사 PTA 원료 자급능력을 높일 계획이다.한편, 회사 투자는 7.96억원의 초모자금 프로젝트'성원화섬유 연산 10만 톤을 초과 디디셀과 3만톤의 초디단 차별화 DTY 기술개선 프로젝트 '프로젝트는 전기 건설이 시작돼 2년, 2013년 11월 건립될 예정이다.29만 톤의 차별화 실사 프로젝트가 생산된 후, 연소, 친환경 및 초디단 등 시리즈 제품의 증가율은 회사의 실사의 차별화율이 한층 높아지고, 제품의 경쟁력과 이익 능력을 효과적으로 향상시킬 수 있다.

　이익 예측과 투자 분석

현재 국내 방직 의류 업계는 여전히 저조하고, PTA 시장에서 생산능이 과잉할 가능성이 커서 회사의 주영업무의 이익 능력에 대해 일정한 불리한 영향을 미칠 것이라고 생각한다.하지만 국내 폴리에스테르 산업체인 상위권업체로 추가로 늘어난 PTA 생산능은 하위 수요가 반등할 때 회사 실적이 더욱 커질 것으로 보인다.한편, 영성석화2014년 EPS 는 각각 0.61원, 1.14원, 1.56원, 현재 주가가 2012년 EPS P /E 가 각각 20.66배, 11.11배, 8.10배, 대응하는 P /B 가 각각 1.94배, 1.70배, 1.46배, 1.46배로 평가된다.

　위험 힌트

하류 방직복장업계의 수요가 지속적으로 저조한 위험을 지속하고, PX 프로젝트의 정책 위험은 계획에 따라 완수하지 못하고, 안전생산의 위험을 완수하지 못했다.